A股新入市者全景解析：主力资金与散户动向

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8月20日，A股市场再度迎来强势表现，上证指数刷新近十年高位，报收于3766.21点，日内涨幅达1.04%。深证成指与创业板指也同步走强，分别上涨0.89%和0.23%，三大股指均站上近年高位。更值得关注的是，A股已连续多日成交额突破两万亿元，市场活跃度显著提升。

有分析认为，当前A股已逐步确立“慢牛”格局，不同于以往急涨急跌的行情，这一轮上涨更具备持续性与结构性的特征。从资金结构看，保险资金、外资及私募成为推动市场上行的主要力量，而部分个人投资者仍处于观望甚至踏空状态。

多方资金积极入市，结构分化显著

从资金动向来看，险资、北向资金和私募机构成为本轮行情的重要推手。据金融监管总局披露，截至二季度末，险资股票投资规模显著上升，权益类资产配置比例处于历史较高水平。外资方面亦呈现净流入态势。国家外汇管理局数据显示，2025年上半年外资净增持A股及基金约101亿美元，一举扭转此前两年的净减持趋势。

私募基金规模也在扩张。中国证券投资基金业协会统计表明，七月末私募存续管理规模突破20万亿元，新备案产品数量和金额同比均有较大幅度增长。此外，两融余额突破2.1万亿元，创2015年七月以来新高，显示杠杆资金正加速进场。

险资偏好高股息板块，银行与通信受青睐

被视为“长线资金”的险资，其持仓动向历来受到市场高度关注。从中报披露信息来看，险资重仓股多集中于银行、通信、交通运输等高股息行业。举例而言，中国联通、中国电信、多家银行H股等获得险资较大比例持仓。

专家指出，这一配置策略符合险资追求稳健收益的特性。在高股息、低估值的板块布局，既可在利率下行周期锁定稳定现金流，也为资产组合提供了一定的安全边际。随着监管政策放宽权益投资比例上限，险资未来仍有较大加仓空间。

个人投资者观望情绪仍存，入市步伐谨慎

与机构资金踊跃入场形成反差的是，部分散户投资者对本轮行情仍持谨慎态度。尽管七月A股新开户数有所回升，但仍未恢复至2024年四季度水平。新发公募基金，尤其权益类产品募集规模尚未出现爆发式增长，显示基民入市意愿有限。

有公募人士透露，尽管市场热度提升，主动权益类产品仍面临一定赎回压力。这一方面源于投资者在前几年市场回调中的亏损记忆，另一方面也反映出部分人群在市场上涨初期选择“获利了结”。相比之下，指数型基金由于透明度高、风格清晰，更受中短期资金青睐。

行情有望延续，建议理性参与

从技术面与资金面看，多数市场分析人士对A股后市持乐观态度。均线呈多头排列，成交维持高位，市场具备进一步上行的动力。有观点指出，若上证指数有效突破关键点位，不排除向4000点发起冲击的可能，行情演绎或呈现板块轮动特征。

尽管踏空者不在少数——尤其是一些传统周期股持有者及早期清仓的机构——但专家仍建议投资者应保持理性，避免盲目追高或加杠杆，可考虑借道指数产品逐步布局，秉持长期投资理念，把握“慢牛”市场中的结构性机会。

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