中信建投：沪指突破4000点，年末投资应对策略

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随着A股前期上涨动能逐渐减弱，10月末多项利好因素集中释放后，市场正面临情绪降温、催化空窗与技术性调整的压力。综合当前宏观环境与资金面特征，我们判断11月指数或进入新一轮横盘震荡阶段，建议投资者控制仓位节奏，暂缓大幅加仓。行业配置上，可重点关注“景气延续、年末再平衡、超跌轮动”三大主线，具体覆盖煤炭、石油石化、新能源（储能、固态电池等）、非银金融（券商、保险）、公用事业、传媒、食品饮料、交通运输等领域。

10月下旬，市场在科技板块调整接近尾声、“十五五”规划落地、中美高层互动持续推进以及三季报业绩披露等多重因素催化下，情绪显著回升，沪指一度突破4000点，创近十年新高。尽管市场短期表现积极，但部分利好预期已在前期定价中有所体现，指数进一步上行动力有所减弱。

中美关系方面，近期双方在经贸磋商与元首会晤中取得一系列进展。美方暂停部分关税措施，中方相应调整反制政策，双方在出口管制、海事调查等领域达成阶段性共识，反映出中美博弈进入“战术休整”阶段。尽管谈判结果整体积极，但由于市场对此已有一定预期，相关利好落地后并未引发指数进一步大幅上行，反而出现一定程度回调。

三季报数据显示，A股业绩呈现复苏态势，整体盈利增速有所回升。科技成长板块表现突出，创业板、科创板单季度净利润增速显著改善；传统周期行业在政策推动下盈利修复明显，钢铁、有色等行业增速居前。金融领域中，非银金融业绩大幅增长，单季度环比增幅超过100%，成为亮点之一。尽管多数行业基本面边际向好，但地产链仍处于探底过程中，部分消费行业受价格与政策影响增速放缓。

展望11月，我们认为市场可能进入横盘整理阶段。一方面，情绪指标近期升至高位，股债收益差等分项已显现压力，历史上类似情形往往伴随阶段整固；另一方面，公募基金持仓结构显示电子、双创等板块配置比例处于历史极值，资金集中度风险值得警惕。此外，年底季节效应下，大盘价值风格通常占优，市场主线或面临再平衡。

行业配置方面，我们建议沿三个方向布局：其一，聚焦高景气赛道，如新能源中的储能、固态电池，以及业绩改善显著的非银金融；其二，关注年内涨幅较低、机构配置比例偏低的板块，如煤炭、石油石化、公用事业等，这些行业在年末调仓中可能受益于资金再配置；其三，挖掘短期超跌且估值合理的领域，如传媒、美容护理、汽车等，把握轮动修复机会。

总体来看，在前期涨幅透支、利好接连落地后，A股短期上行空间受限，整固需求上升。投资者可保持谨慎乐观，重点把握结构性机会，通过均衡配置应对可能出现的市场波动。需警惕内需复苏不及预期、中美关系再生变数、海外市场波动传导等潜在风险。

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