招商策略新篇章：结构重塑，蓄势待发

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进入11月，A股市场预计将呈现震荡蓄势格局，为年末可能启动的指数级行情奠定基础。随着中美贸易磋商、三季度财报季及重要会议窗口的结束，市场步入业绩、事件与政策的真空期，缺乏明确的方向性催化剂。在此背景下，指数整体或维持区间波动，同时结构性机会依然活跃。

核心观点

⚑ 大势研判与逻辑主线：11月市场处于蓄力阶段，企业盈利改善与增量资金流入构成支撑，但经济数据平淡与政策空窗抑制上行空间。三季报显示全A盈利增速回升，自由现金流显著改善，科技与资源品板块业绩亮眼。流动性环境保持合理充裕，外资波动与内资流入形成平衡。中美关系趋缓有助于稳定风险偏好。当前建议把握两条主线：一是新产业趋势下的细分赛道，如商业航天、AI应用、创新药与固态电池；二是布局2026年中美经济共振预期下的顺周期资源品。11月成为“局部高景气赛道+左侧顺周期配置”的重要窗口。

⚑ 风格与行业配置：市场风格或向均衡回归，呈现哑铃型结构——兼顾高成长与高防御属性。宽基指数中沪深300与中证2000值得关注，风格上推荐红利指数与材料板块。行业层面，围绕三季报业绩兑现与“十五五”规划导向，重点关注电子（消费电子、半导体）、电力设备（电池、光伏、风电）、汽车（零部件、商用车）、机械设备（工程机械、自动化）及国防军工。这些领域兼具景气度与政策催化，有望在结构分化中领先。

⚑ 流动性环境：宏观流动性在央行呵护下保持平稳，MLF与逆回购操作有效对冲季节性波动。外部方面，美联储降息路径存在预期差，美元指数或阶段性走强，引发全球资金流动反复。股市资金供需上，融资余额与ETF净申购成为主力增量，IPO与减持规模可控。整体而言，11月增量资金有望持续净流入，支撑市场活跃度。

⚑ 中观景气与盈利跟踪：三季报确认盈利改善趋势，资源品、TMT、金融地产板块弹性显著。短期关注净利润增速居前或环比提升的领域，包括半导体、消费电子、光伏设备、电池、军工装备及工业金属。中长期则聚焦供给结构优化、资本开支收缩的行业，如软件开发、专用设备、化学制品与医疗器械。结合景气指标与政策导向，电子、电力设备、汽车、机械与军工仍是配置重点。

⚑ 赛道与产业趋势：科技成长主线依然清晰，AI基础设施加速向工业化阶段迈进。英伟达GTC大会凸显“AI工厂化”趋势，算力架构从芯片级升级转向系统级整合，推动物理世界与数字智能融合。硬件封装、高速互联与行业解决方案成为竞争核心，建议关注具备生态整合能力的企业。此外，机器人、固态电池、有色金属与创新药等领域迎来产品周期与政策催化，值得密切跟踪。

风险提示：宏观经济数据不及预期、政策落地效果存疑、海外流动性超预期收紧

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