特朗普法案引发外资撤离，美债抛售潮或加速

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特朗普执政时期推出的"美丽大法案"正在重塑全球资本流向，外国投资者加速调整资产配置，美国国债遭遇持续减持。财政赤字扩张与通胀型关税政策显著削弱了美债吸引力，促使国际资本转向欧洲及亚太市场寻求避险。

美国国会预算办公室的评估显示，大规模减税与财政刺激政策将推高联邦债务3.3万亿美元。债务规模失控引发信用评级下调，穆迪已于五月调降美国主权信用评级。当前美国国债总额突破36万亿美元，其中公众持有约29万亿美元，日本（1.13万亿）、英国（8077亿）和中国（7572亿）位列主要海外持有国。

美国财政部国际资本流动报告揭示，今年4月外资净流出美国债券市场及银行体系达142亿美元。市场波动在特朗普宣布单边关税行动后显著加剧，十年期美债收益率在4月至5月间剧烈震荡，波动区间达3.9%-4.629%。

欧洲市场吸引力提升

东京Simplex资产管理公司基金经理千叶俊证实了配置转向："我们通过期货市场减持美债并增持欧债，待特朗普减税法案落地后将转向现货市场。德国与法国国债成为首选，澳大利亚和新加坡债券同样具备配置价值。"

这种转向具有坚实基本面支撑。当全球债市4月遭遇抛售时，德国国债展现突出韧性。即便推出万亿欧元刺激计划，德国仍是G7中唯一债务GDP占比低于100%的经济体，其避险属性持续强化。Ashmore Group研究主管古斯塔沃·梅代罗斯指出："欧洲债市不仅提供更佳风险回报，激增的欧元区债券发行量正形成资本回流的强劲拉力。"

亚洲资本的战略调整

道富银行资深策略师卢正浩强调市场变化的深层逻辑："亚洲投资者呈现的是结构性调整而非恐慌撤离。核心叙事在于投资组合的多元化重构，而非单纯撤资。"这种调整正推动美债收益率曲线陡峭化，投资者要求更高风险溢价补偿长期持有美债的潜在风险。

SCUBE Capital首席投资官赫曼特·米什拉印证此观点："市场预期美国信用风险溢价将持续扩张，美债信用违约互换报价已系统性高于同评级主权债券。我们正建立美债收益率曲线陡峭化的头寸。"

参议院针对法案的马拉松式辩论进入尾声，两党政策中心分析显示，采用替代计算方法可能产生5000亿美元预算空间。但市场共识已然形成：财政扩张政策正在重塑全球资本流向，传统避险资产的美债正经历历史性定位转变。

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