段永平再谈茅台：“大家在害怕什么？”

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白酒板块近期持续承压，市场资金却悄然逆向布局。数据显示，酒类ETF持续获得资金净流入，与此同时，公募基金明显加大了对消费领域的布局力度，多只消费主题基金密集上报。

知名投资人段永平近期再度公开表达对贵州茅台的关注。面对茅台股价自5月中旬以来超过12%的回调，他公开提出疑问：“对贵州茅台，大家在害怕什么呢？有点意思！”这并非段永平首次力挺茅台，今年初他曾透露同时买入腾讯和茅台，3月更特别说明主要使用人民币资金配置茅台。

尽管长期看好茅台价值，段永平对杠杆投资持坚决反对态度。当被问及年轻人是否可在股价低位时通过银行贷款投资，他鲜明指出：“懂投资无需杠杆，终会盈利；不懂投资更忌杠杆，终致破产。”这一表态直指风险控制的核心逻辑。

市场对白酒板块的关注远不止于个人投资者。公募基金长期重仓持有贵州茅台，Choice数据显示，截至一季度末，1194只基金合计持有茅台超9000万股。东吴证券研报指出，主动权益基金白酒持仓比例一季度末为5.94%，环比微升0.21个百分点，但较去年三季度高点仍有明显差距。

值得注意的是，在板块持续调整背景下，资金正借道ETF悄然布局。仅6月单月，鹏华中证酒ETF就获得近24亿元净申购。摩根资产管理李恒分析认为：“当前调整主要源于库存周期与企业经营周期的叠加影响。随着渠道健康度改善，我们将密切观察行业调整的拐点信号。”

对于白酒板块估值，嘉实基金马晓煜指出：“经历近两年压力测试，白酒估值已处历史低位。其商业模式具备现金流充沛、ROE高的天然优势。伴随经济企稳，这类消费龙头的估值修复潜力值得关注。”

消费领域整体正重获资金关注。二季度以来，景顺长城消费机遇、鑫元消费睿选、富国消费优选等消费主题基金相继上报。永赢基金蒋卫华表示：“经历深度调整，消费板块估值进入历史低位区间。无论传统龙头还是新消费企业，只要具备持续创新能力的公司都值得关注，但需警惕产品力退化的企业。”

富国基金周文波则从估值角度补充：“新消费公司虽受资金追捧，但当前估值已不具明显优势。反观部分传统消费龙头，风险收益比渐趋合理，基本面触底迹象显现，市场预期已充分消化悲观因素，我们正适度增加配置。”

作者：赵明超

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