普源精电账上22亿闲置仍港股IPO A股三年募资24亿北京双研发疑重复募投

时间：2025-08-19 12:33:54 标签: 14 0

普源精电近期宣布启动港股IPO计划，引发市场对其融资合理性的广泛关注。值得玩味的是，截至2025年一季度末，公司账面广义货币资金高达22.23亿元，扣除募投项目未使用资金后仍有近19亿元可自由支配资金。在资产负债率仅17.2%、有息负债约4亿元的背景下，其净现金头寸约达15亿元，同时公司还计划动用最高7.8亿元进行现金理财。如此充裕的资金储备下，赴港融资的必要性面临市场质疑。

梳理其资本运作轨迹可见，2022年科创板IPO募资18.46亿元（超募9亿元）后，公司并未停止融资步伐：2023年实施2.9亿元定增；2024年以965.83%高溢价收购耐数电子，涉及股份对价2.52亿元及配套融资5000万元。三年间股权融资总额累计达24.38亿元。频繁资本运作与当前启动港股IPO形成鲜明对比，公司宣称的"多元化融资渠道"目标与现有高频融资现实存在逻辑冲突。

值得关注的是，其资本运作与股权激励存在潜在关联。2024-2025年推出的股权激励计划要求连续三年营收增速≥30%、净利润增速≥20%。而高溢价收购的耐数电子承诺2024-2026年累计扣非净利润不低于8700万元，且2024年已实现4632.4万元（同比激增133%），为激励目标达成提供重要支撑。但激励对象名单未完全公开，且历史股权激励曾因包含非员工持股及巨额股份支付费用引发争议。

研发投入方面，公司同步推进的四大研发中心引发重复建设质疑。上海、西安、马来西亚及北京实验中心计划总投资超3.2亿元，但截至2024年末整体投资进度缓慢（最高37.49%）。尤为关键的是，IPO募投项目"北京研发中心扩建"（投资额2.9亿元）进度已达92.38%，而2024年配套融资中又新增4072.7万元建设北京实验中心。两个同城项目功能定位是否重复、能否资源整合，公司尚未给出合理解释。

财务表现更令融资需求存疑。2024年公司呈现增收不增利态势，2025年一季度扣非净利润甚至亏损900万元。在账面资金充沛、负债率低位运行、主业盈利承压的背景下，港股IPO的实质动机仍需市场审视。

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