长春高新拟赴港上市 证监会要求补充募资说明

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11月14日，证监会在最新一轮港股上市企业备案审核中，向10家公司发出补充材料通知，长春高新位列其中。监管机构重点要求该公司就募集资金具体投向、核心子公司业务模式及运营细节等事项作出进一步解释。

作为国内生长激素领域的先行者，长春高新旗下金赛药业曾开创国产重组人生长激素的先河，先后推出粉针剂、水针剂及全球首款长效剂型产品。凭借这一技术优势，公司市值在巅峰时期突破2000亿元，被投资者誉为“东北药茅”。然而近年来，由于主营业务过度集中，叠加疫苗业务发展受阻，2024年至2025年上半年公司业绩持续承压。

赴港上市遭遇监管问询

六大核心问题待解

创立于1993年的长春高新，最初以长春本地基建及房地产业务起家，后通过战略转型聚焦医药领域。1997年与现任总经理金磊联合创立金赛药业，标志着企业正式进军生物制药赛道。该子公司先后攻克重组人生长激素的技术难关，不仅实现国产替代，更在2014年推出全球首个长效生长激素制剂，建立起技术壁垒。

在生物医药板块的强劲驱动下，这家东北老牌上市公司曾创下股价超500元、市值破两千亿的资本神话。随着今年A股药企掀起赴港上市热潮，长春高新于9月末正式递交港交所主板上市申请，计划构建“A+H”双融资平台。据招股书披露，此次募资将主要用于新药研发、国际合作、海外市场拓展及营销体系建设。

证监会在最新备案审查中，针对长春高新提出六项具体问题，涉及控股股东上层架构穿透、上市后控制权稳定性、AI大模型业务关联性、资金用途规划、股权沿革及子公司运营状况等关键环节。截至11月17日，公司证券部未就补充材料事宜作出公开回应。此前有媒体报道称，公司方面表示在研管线需要持续资金投入，海外布局亦需资源支持。

财务数据显示，2025年上半年公司经营现金流净额同比收缩38.25%，但货币资金与金融资产合计仍保持60亿元规模。这种资金状况与公司加速创新研发及国际化战略形成鲜明对照。

生长激素红利消退

多元布局亟待突破

2024年财报显示，长春高新遭遇近二十年来首次营收利润双降，其中归母净利润同比下滑43%。公司四大业务板块中，除中成药子公司外，金赛药业、百克生物及地产板块均呈现业绩回落。尤为关键的是，贡献近八成营收的金赛药业净利润骤降40.67%，折射出核心业务的增长瓶颈。

过度依赖单一产品的风险在政策调控中逐渐显现。自2022年广东联盟集采将生长激素纳入采购范围后，多个省级集采项目相继落地，公司粉针剂型已通过降价进入集采目录。与此同时，长效生长激素赛道竞争白热化，特宝生物、诺和诺德等企业新产品陆续获批，维昇药业、天境生物等企业的同类产品也进入审评阶段。

曾被寄予厚望的第二增长曲线——百克生物带状疱疹疫苗，在经历2023年爆发式增长后，2024年营收净利双双折半。公司解释称，市场接种意愿不足导致疫苗销量下滑。2025年半年报进一步显示，百克生物已陷入亏损状态，而金赛药业虽营收微增，净利润仍大幅收缩37.35%。

截至11月17日收盘，长春高新股价报收102.16元，总市值约417亿元，较历史高点收缩近八成。这家曾凭借技术突破缔造资本传奇的企业，正面临业务重构与战略转型的关键考验。

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