A股震荡翻倍基剩两成，ETF逆势加仓千亿

>>>实盘10倍股票加杠杆平台

在市场经历显著波动的背景下，一类被视作“聪明钱”的资金正通过交易所交易基金（ETF）渠道逆向流入，第四季度以来累计吸纳超千亿元资金，其中宽基ETF成为资金配置的核心方向，而具备防御属性的品种同样获得青睐。值得注意的是，即使在芯片、创新药等经历回调的赛道中，也出现了“越跌越买”的资金行为。

多位市场专家指出，近期调整源于多重因素的叠加影响。恒生前海高端制造混合基金经理龙江伟分析称，上证指数跌破3850点这一关键技术支撑，可能引发程序化交易的止损操作，从而加剧了市场下行。他进一步表示，未来市场能否稳定将取决于美联储的政策动向、国内稳增长措施的推进效率，以及增量资金入场信心的恢复程度。

主动管理型权益基金在第四季度普遍表现不佳，近九成产品回报为负。许多投资者感叹，前期积累的收益在短时间内大幅回撤，尤其是一些热门主题基金持有者体验了“过山车”式的净值波动。

回顾今年前三个季度，以人工智能和医药为代表的主题投资表现突出，相关基金净值攀升，吸引了大量资金关注。然而进入四季度后，市场风格迅速转换，此前领涨的板块出现深度调整，导致重仓这些领域的产品业绩显著下滑。

根据Wind数据统计，截至11月21日，在纳入观察的4685只主动权益基金中，约90%的产品自四季度以来收益为负，超过三成的基金区间跌幅超过10%，其中热门主题类产品受影响最为明显。

部分头部基金的业绩回撤尤为引人注目。据统计，三季度末时实现年内翻倍的39只产品全部出现下跌，四季度以来平均跌幅超过10%，目前仅剩9只基金维持翻倍收益。例如，前海开源嘉鑫A和永赢先进制造智选A同期跌幅均超过20%，年内回报大幅收缩。

此外，有173只基金甚至转入亏损状态。民生加银聚优精选A四季度跌幅超过21%，年内回报转负；前海开源人工智能A、泰康医疗健康A等产品的年内跌幅也已超过10%。

与主动管理基金的低迷形成鲜明对比的是，ETF市场迎来了资金的逆势涌入。Wind数据显示，截至11月21日，全市场股票型ETF在四季度累计净流入1028亿元，彻底扭转了三季度近500亿元净流出的局面。

尤其在最近一周，股票型ETF吸引了近495亿元净流入，仅11月21日单日就有约358亿元资金借道ETF进行“抄底”。从流向看，宽基ETF成为布局重点，南方中证500ETF单周净流入近58亿元，易方达创业板ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等产品的单周净流入均超过40亿元。

“越跌越买”成为四季度ETF市场的突出特征。例如，嘉实上证科创板芯片ETF和华夏中证机器人ETF四季度以来净申购均超过44亿元，尽管二者同期跌幅均超过14%；银华和广发基金旗下的中证创新药产业ETF分别获得超26亿元资金流入，同期跌幅超过11%。

同时，红利低波、自由现金流等防御性方向的产品也受到资金追捧，成为“吸金”主力之一。华泰柏瑞红利低波ETF、华夏国证自由现金流ETF分别实现超45亿元和24.6亿元的净申购，反映出资金在震荡市中对稳健资产的明确偏好。

当前市场面临的关键问题是，这一轮调整属于“牛回头”式的技术性回调，还是“牛转熊”的趋势逆转？截至11月24日收盘，上证指数跌至3836.77点，最近七个交易日累计下跌4.78%，市场波动性显著上升。

摩根士丹利基金分析人士认为，近期下跌与全球股市共振有关，美联储降息预期变化、科技公司资本开支担忧以及流动性问题共同导致市场波动。一般而言，情绪集中释放后，风险将得到充分消化，一些具备长期逻辑的领域可能迎来布局机会。

龙江伟指出，自4月上涨以来，市场积累了大量获利盘，年底前兑现收益的意愿强烈，机构资金倾向于从新能源、芯片等高估值板块转向银行、农业等防御性板块，调仓过程中可能引发局部踩踏。

金鹰基金权益研究部宏观策略研究员金达莱表示，市场风格难以快速从科技切换至内需周期消费，尽管内需相关行业在短期业绩上仍承压，但股价已较多反映了悲观预期，后续可能更多体现为估值修复。

金达莱分析称，短期科技板块估值受到海外AI资本开支可持续性担忧的压制，但本轮行情以来“以我为主”的特征并未改变。在情绪释放后，需关注12月中央经济工作会议对来年经济的政策部署。

尽管短期波动加剧，机构对A股中长期趋势仍保持乐观态度，但在细分领域的侧重上存在一定差异。

金达莱认为，当前经济难点集中在部分行业的内卷式竞争和内需循环不畅，相关周期和消费板块可能更容易形成防守共识。长期来看，科技企业整体景气度仍维持较高水平，具备优化空间和成长潜力。

她指出，科技风格在消化资金压力阶段更多是风格再平衡，短期滞涨的医药和军工方向或有轮动机会，但中期维度仍需关注有业绩支撑的海外算力、存储、消费电子、风电储能等方向，这些领域仍是市场走强的基础。

龙江伟预计，多空博弈情绪可能延续，大盘维持震荡的概率较大。中国资产正处于重估的长期趋势中，短期震荡不改长期向好格局，后续市场或逐步走出慢牛行情，建议持续关注科技、消费、高端制造和医药等产业的趋势性机会。

招商基金投研人士表示，当前国内经济结构改善、无风险利率下沉等逻辑依然稳固，海外宽松趋势确定，A股中期震荡上行格局不变。从日历效应看，历年年末阶段成长板块表现通常不如价值板块。

对于投资方向，该人士认为，短期市场仍处于政策与数据空窗期，“AI泡沫”叙事和机构兑现行为可能继续带来扰动，建议采取均衡配置策略应对波动，适度增配金融等稳健红利资产，同时逢低布局优质科技板块。

>>> 免费的在线股票AI分析系统