中邮基金张志名：以改革为笔绘就高质量发展新图景

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中邮基金作为公募领域的长期参与者，深度经历了资本市场的周期性洗礼。当前行业正面临一场触及底层逻辑的深刻变革，这场变革不仅重构着行业生态，更直接影响着亿万投资者的财富管理体验。对于中小基金公司而言，如何在改革浪潮中突破发展瓶颈、找准自身定位，已成为关乎生存的核心命题。

中小基金公司的发展困境，实质上是行业高速扩张期遗留结构性问题的集中爆发。突出表现为两大矛盾：其一，过度依赖核心基金经理的个人能力，平台化投研体系建设严重滞后。当公司命运与少数人的业绩高度绑定，不仅难以抵御人才流失带来的产品净值波动和客户信任危机，更导致中长期战略布局缺乏连贯性。构建系统性的投研平台虽需长期投入，却是抵御个体风险、实现可持续发展的根本路径。

其二，负债端议价能力薄弱，资金渠道高度集中于传统机构。这种被动局面迫使公司经营行为短期化，资产端的长期管理逻辑与负债端的短期考核要求形成尖锐冲突，极大压缩了主动管理的战略空间。当"规模导向"成为难以跳出的循环，"为投资者创造持续正收益"的行业愿景便失去了根基。

此次里程碑式的公募改革方案，正是破解上述困局的关键钥匙。其核心在于构建"投资者利益至上"的新生态，通过激励约束机制重塑、费率结构调整及治理模式优化，建立贯穿基金公司高管、基金经理与持有人的长期利益共同体。投资者的核心诉求始终明确：首先是资产安全与正回报；其次是持续战胜业绩基准，杜绝风格漂移；最终实现与管理人的长期共赢。这些诉求将成为衡量行业健康度的终极标尺。

改革落地需重点关注五大维度：

权益投资范畴的扩展——建议将REITs、可转债等含权资产纳入统一考核体系，此举既能分散单一资产波动风险，也为中小公司依托专业能力布局细分赛道创造空间。

浮动费率机制的设计——费率结构应遵循"向上有顶、向下穿透"原则。通过收益共享激发管理人动能，借助风险共担机制倒逼长期投资理念落地，从根本上消除短期投机土壤。

业绩基准的刚性约束——主动管理产品应聚焦阿尔法创造能力，实行费率与超额收益紧密挂钩；被动产品则通过成本压缩实现费率下调。差异化定位可缓解ETF市场过度集中问题，引导中小机构避开同质化竞争。

成本优化的动态平衡——管理费下行趋势中，需警惕销售端成本转嫁。监管应推动建立公平的费用分担机制，避免降费压力单方面传导至议价能力薄弱的中小公司。

治理结构的长期锚定——改变总经理平均任期仅3.5年的短视现状，建立以长期投资收益为核心的考核体系，从治理源头保障战略定力与专业延续性。

长远看，改革将催生行业新生态：投研体系向平台化转型，终结明星基金经理依赖症；销售端通过分类评级落实"卖者尽责"；各方评价标准全面挂钩长期业绩与投资者真实回报。市场将自然分化出两类主体：头部机构聚焦工具型产品实现规模效应，中小公司则通过专业化、特色化路径构建护城河。这种分层非行政干预结果，而是行业成熟的必然标志。

改革需把握渐进式节奏，激进推进可能引发系统性风险。作为行业践行者，我们深刻认同"受人之托、忠人之事"的行业本质。当投资者利益真正成为价值准绳，当专业能力淬炼为穿越周期的支柱，公募基金方能在服务居民财富增长、赋能实体经济的征程中行稳致远。这既是改革的终极愿景，更是行业存在的根本价值。

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