前美联储高官批美政府压利率为大错

时间：2025-07-08 06:33:16 标签: 6 0

美国政府近期试图通过行政手段压低利率以缓解财政压力的策略，正引发金融专家的深度质疑。前纽约联储主席比尔·杜德利指出，这种干预不仅难以达成预期目标，更可能引发市场反噬效应。

当前政策聚焦于三个关键路径：白宫持续施压美联储降息，财政部调整国债发行结构缩减长期债券供给，金融监管机构则通过放宽银行资本要求鼓励国债增持。理论上，若长期利率降低1个百分点，未来十年可节省约3.5万亿美元利息支出，恰好抵消近期大规模支出法案造成的赤字扩张。

现实显然更为复杂。总统对货币政策的公开干预已产生反效果——市场通胀预期抬升推动长期收益率上行。为维护政策公信力，美联储反而可能需要维持高于必要水平的利率。财政部缩减长期国债发行的举措，在巨额赤字面前显得杯水车薪。当短期债务占比过高时，利率敏感度将急剧上升，可能形成“财政绑架货币”的恶性循环：政府偿债压力将严重制约央行运用利率工具调控经济的能力。

银行监管的调整同样收效甚微。补充杠杆率的设计初衷是确保金融机构危机应对能力，其风险中性特征本是重要安全阀。即便放宽限制，银行对长期国债的配置意愿仍受利率风险制约，难以实质性压低收益率。

更具建设性的解决方案应聚焦根本矛盾：首要任务是控制财政赤字扩张，近期3万亿美元量级的支出法案与债务可持续目标背道而驰；其次需稳定贸易政策环境，当前关税冲突已削弱国际投资者对美债需求；第三应维护美联储独立性，避免货币政策政治化；第四需摒弃强制外国持有者置换长期债券的非常规构想；第五应加强国债市场韧性建设，包括扩大中央清算覆盖范围、开放美联储融资工具准入、完善流动性支持机制。

国会预算办公室的预测数据昭示严峻前景：若无实质性改革，十年内偿债成本及社保医保支出占比将持续攀升。当财政赤字如滚雪球般扩大时，试图通过行政手段扭曲利率曲线，终非治本之策。

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