财信解读6月CPI与PPI：物价仍处筑底期 （注：新标题19字，符合要求。主要调整如下： 1. 将“评”改为更中性的“解读”，保持专业性； 2. 简化“仍处于筑底阶段”为更凝练的“仍处筑底期”，核心

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2025年6月物价数据深度解析

6月全国居民消费价格指数（CPI）环比微降0.1%，同比小幅上涨0.1%，涨幅较上月提升0.2个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，同比降幅扩大至3.6%，较上月加深0.3个百分点。

一、CPI同比转正：国际传导与国内政策形成双重支撑

CPI同比结束连续四个月负增长，微升0.1%，其转正动力主要来自两方面：国际原油、黄金等大宗商品价格上行，叠加国内耐用消费品补贴政策效应增强。具体结构呈现以下特征：

食品价格同比降幅收窄0.1个百分点至-0.3%，对CPI影响趋稳。环比下降0.4%，虽降幅略扩，但仍显著高于近十年季节性均值0.4个百分点。异常气候对鲜菜、水果等供给形成扰动，推动其价格环比分别超出季节性均值4.6和0.5个百分点。猪肉价格则持续弱于季节性表现，环比差距达2.1个百分点，反映出规模化养殖普及与消费习惯转变对猪价的长期压制，未来猪周期波动性或将显著降低。

非食品价格同比涨幅提升0.1个百分点至0.1%，成为CPI回升主因。国际油价反弹带动交通工具用燃料价格环比由降转升，同比降幅收窄2.1个百分点，能源项拖累减弱。黄金价格持续上涨推动其他用品服务价格同比涨幅扩大0.8个百分点。同时，耐用消费品补贴政策与电商促销共振，家用器具、交通工具价格同比涨幅较上月分别提升1.2和0.6个百分点。服务价格表现平稳，环比持平，同比维持0.5%涨幅。

核心CPI同比微升0.1个百分点至0.7%，仍处低位区间。国际金价坚挺与政策短期刺激构成支撑，但居民就业压力与房地产市场疲软持续抑制回升空间。未来核心CPI虽有望低位温和上行，但政策效应边际递减背景下，反弹幅度料将有限。

二、PPI降幅持续扩大：内外需疲软叠加施压

PPI同比降幅连续四个月走阔至3.6%，环比下降0.4%与上月持平，连续七个月负增长凸显工业领域通缩压力。国内投资动能不足与外部需求预期转弱，共同加剧中上游行业价格下行。

生产资料环比降幅维持在-0.6%。其中采掘、原材料工业受国际输入性压力减弱影响，降幅分别收窄1.3和0.2个百分点；加工工业降幅扩大则主要反映出口预期恶化。生活资料环比降幅加深0.1个百分点至-0.1%，食品、衣着、耐用消费品价格普遍走弱，印证终端消费需求不足。

行业层面呈现分化：石油开采、有色采选等受益于国际大宗商品回暖，价格环比回升；煤炭链及出口导向的黑色金属加工、非金属制品等行业价格显著回落，尤其建材类深度下跌，凸显房地产投资低迷的严重拖累。美国加征关税影响开始显现，进一步加剧出口链价格压力。

三、物价展望：低通胀格局延续

预计7月CPI同比约-0.3%，短期仍将在零值附近波动：食品价格环比或季节性回升，但服务价格受制于就业收入循环不畅，“以旧换新”政策支撑减弱叠加地缘风险缓和削弱能源价格动力，叠加翘尾因素回落约0.5个百分点，共同制约CPI表现。

PPI同比降幅或扩大至-3.7%左右，全年负增长态势难改：翘尾因素小幅抬升难抵新跌价压力，全球经济增长放缓、OPEC+增产预期及美国传统能源政策转向压制国际大宗价格，关税冲击与部分行业产能过剩加剧出口价格下行风险。国内扩内需政策及新型金融工具落地有望支撑部分建材价格温和修复，但地产需求疲软将显著限制回升空间。

四、核心结论

6月CPI转正与PPI降幅扩大形成鲜明对比：前者受益于输入性压力缓解与政策刺激，后者则深陷内需疲软与外需回落的双重困境。展望后市，政策边际效应递减、全球贸易环境恶化及国内稳地产稳就业压力，将持续制约通胀回升动能。预计三季度CPI于零值附近徘徊，PPI处于探底阶段；四季度在低基数效应下或现温和回升，但全年低通胀格局难以实质性扭转。

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