加杠杆炒股：是财富捷径还是风险陷阱？

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杠杆交易在股市中犹如一把双刃剑，既能放大收益，亦可能加剧亏损。来自武汉的资深投资者王振华（化名）坦言：“我曾借助两融实现单日盈利百万，也曾因误判行情而损失本金。”他十年来的两融经历，折射出许多高杠杆投资者的典型心路历程。

融资融券业务分为融资与融券两类。融资即投资者以自有资金或证券作担保，向券商借款购买股票，约定期限还本付息；融券则是借入证券卖出，再于未来购回同量同品种证券归还券商，并支付相应费用。这一机制在牛市中能显著提升资金利用效率，而在波动市场中也可能成倍放大风险。

近期A股两融规模持续攀升。据中证数据统计，截至9月8日，两融余额已达2.31万亿元，突破2015年历史高点。8月以来，该数值连续跨越2万亿、2.1万亿、2.2万亿三大关口，反映出市场活跃度显著提升。

王振华在2018年曾以70万元本金为担保，融资30万元全仓农业股，最终实现近90万元收益。然而在后续操作中，他重仓航空股并融资200万元，总投入达800万元，却遭遇股价大幅回调，单笔亏损近300万元。“此役不仅回吐全部融资收益，还伤及本金，让我深刻认识到风控的重要性。”如今他严格将仓位控制在30%–40%，主要配置现金流稳定的ETF产品，今年已实现15%的投资回报。

并非所有投资者都采取激进策略。广州的投资者陈明（化名）今年8月刚开通两融账户，实际融资额仅占可融额度的22%。他采用“满仓微融”策略，将融资资金用于购买高分红银行股，通过息差实现稳健收益。“尽管可能错过短期暴涨，但更重要的是规避爆仓风险。”陈明表示。

从市场结构看，当前两融资金明显偏向科技与金融板块。近一个月融资余额居前的个股包括东方财富、宁德时代、贵州茅台等龙头企业。胜宏科技、新易盛等科技股年内涨幅甚至超过500%，显示出融资资金对高成长性板块的集中偏好。

值得注意的是，虽然两融余额创新高，但其占流通市值比例仅为2.39%，远低于2015年时的4.27%。中金公司研报指出，当前两融增长主要源于市场活跃度提升，而非杠杆率大幅提高。此外，自去年监管层调整融券规则后，融券规模已降至百亿元级别，融资与融券规模呈现显著不对称性。

对于普通投资者，专家建议参与两融前需充分评估自身风险承受能力，合理控制杠杆比例。中央财经大学金融专家表示：“杠杆既可能成为收益的加速器，也可能成为风险的放大器。投资者应避免过度集中持仓，密切关注维持担保比例，防范因股价波动引发的强制平仓风险。”同时，当前资金高度集中的科技板块虽具备成长潜力，但也需警惕市场风格切换带来的调整风险。

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