看好A股韧性 外资长期关注中国资产

◎记者 汪友若

近期，国际金融机构对中国资产的关注度持续提升。瑞银全球金融市场部中国主管房东明表示："我们注意到，全球投资者在2024年一季度对中国资产的持仓比例有所上升。"这一趋势反映了国际市场对中国经济的信心。

5月27日，第28届瑞银亚洲投资论坛在香港拉开帷幕。据了解，本届论坛吸引了超过3500名投资者参与，较去年增长了20%以上。其中约2000名为来自知名投资机构、对冲基金和资产管理公司等专业机构的代表，另有400余位是亚洲大型家族办公室代表及超高净值个人投资者。

房东明指出，国际市场对中国资产的兴趣主要体现在以下几个方面：首先，中国资本市场的流动性显著改善，这大大增强了投资者的信心。无论是量化投资基金还是中长期海外投资者，都希望进一步加大对中国资本市场的参与力度。其次，新质生产力领域的吸引力不断增强，人工智能、高端制造等产业链的快速发展正在重塑中国股票市场的投资逻辑。

高盛也对中国经济资产的韧性表示认可。根据高盛投资银行的数据，2024年中国离岸股权资本市场发行量出现强势反弹，今年总量已达344亿美元，占全球总量的15%，同比激增了4.5倍。"我们持续见证全球机构投资者的回归，知名主权财富基金和长线投资者正在重返并积极参与各类金融产品的交易。"高盛投资银行表示。

从A股市场表现来看，房东明认为自去年9月底以来政策利好频出，有效提振了A股市场的韧性。"在今年一季度非金融板块实现4%左右的同比盈利增长的情况下，我们预计今年A股盈利将在每个季度都呈现良性回升态势，这为业绩增长提供了坚实的基本面支撑。"房东明表示："从全球分散投资的角度来看，我们认为中国股市的战略重要性将不断提升，在全球范围内配置中国资产将为投资者带来超额回报的机会。"

高盛研究部首席中国股票策略分析师刘劲津5月26日发表最新观点称，在潜在的外汇韧性支持下，维持对中国股市的超配评级。主题方面，该机构看好以人民币计价的资产，认为企业盈利前景有望适度改善，外资流入中国股市的规模或将进一步扩大。值得注意的是，高盛近期上调了MSCI中国指数和沪深300指数的12个月目标，分别设定为84点和4600点（这意味着两者分别有11%和17%的潜在上涨空间）。

自4月初以来，人民币对美元汇率已升值约1%。高盛分析认为，人民币走强的支持因素包括：相比2017年，中国出口行业竞争力进一步提升且多元化发展；人民币可能被低估（尤其是在实际有效汇率基础上）；美元整体疲软及由此产生的从美元资产分散投资的需求等。高盛经济学家预计，未来3个月、6个月和12个月，美元对人民币的汇率将分别达到7.20、7.10和7.00。

"经验显示，当人民币升值（无论是对美元还是对一篮子货币）时，中国股市往往表现良好，这与大多数亚洲新兴市场的交易模式是一致的。"刘劲津表示。

从概念上分析，人民币升值可以通过会计、基本面、风险溢价和投资组合流动等渠道使中国股市受益。刘劲津估测，在其他条件相同的情况下，人民币对美元每升值1%，包括换算收益在内，中国股票可能上涨3%。行业方面，当人民币升值时，通常消费品、房地产和多元金融行业表现优于其他行业，而防御性行业则会出现相反的表现。