维立志博7月25日上市募资10.7亿港元 正心谷等基石投资

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维立志博生物科技公司正式启动港股IPO进程，计划以每股33.30港元的指示性中位数定价，募集资金约10.7亿港元，预计于7月25日正式登陆港交所。此次发行获得多家知名投资机构加持，包括正心谷资本、高毅资产、易方达基金等基石投资者已承诺认购总额约6900万美元（折合5.416亿港元）的股份。

作为成立于2012年的临床阶段生物医药企业，维立志博专注于肿瘤及自身免疫性疾病领域的创新疗法开发。其研发管线包含14款候选药物，核心产品LBL-024作为PD-L1/4-1BB双抗已进入注册临床阶段，另有5款处于临床阶段及8款临床前项目。公司战略聚焦于具备全球竞争力的靶点开发，通过自主创新与合作研发并行推进产品商业化进程。

单一产品依赖凸显管线风险

尽管研发管线数量可观，维立志博的发展前景高度依赖核心产品LBL-024的临床进展。该产品当前针对肺外神经内分泌癌的注册临床研究面临双重挑战：一方面适应症患者基数有限（国内约1.2万人），临床入组难度较大；另一方面尚未披露完整试验数据，疗效与安全性仍存不确定性。若该产品研发受阻，将直接影响公司价值中枢。而其余临床阶段项目尚处早期，8款临床前药物更需5-10年开发周期，研发失败风险不容忽视。

商业化能力面临多重考验

公司尚未建立商业化产品矩阵及自有销售团队，计划依赖第三方合作推广的模式存在执行风险。生物创新药的学术推广需深度医疗渠道资源，合作方能力不足可能导致市场渗透延迟。更严峻的是，LBL-024靶点领域已有11款全球在研药物竞争，包括多家跨国药企的同类产品，后发者面临严峻市场挤压。如何构建差异化学术推广策略将成为商业化破局关键。

资金链持续性承压

财务数据揭示典型研发型企业特征：近三年累计净亏损超7亿元，最新季度单季亏损0.75亿元。研发投入构成主要支出，仅LBL-024单项目即占据总研发开支25%以上。值得注意的是，公司收入来源极不稳定，除2023年通过百济神州合作获得886万元收入外，近两年无持续性营收。此次IPO募资虽可支撑约51个月运营，但随着临床推进及生产基地建设，资金消耗速度可能加快，长期融资能力面临考验。

维立志博此次上市既是资本市场对其技术平台的认可，亦是对风险管控能力的全面检验。投资者需审慎评估其核心产品的临床确定性、后续管线的成长潜力以及商业化路径的可行性。在生物科技领域高投入、长周期、强竞争的特性下，公司能否将资本优势转化为临床突破与商业成果，将成为价值成长的核心驱动要素。

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