A股创年内新高机构喊牛市新起点 上攻能否持续？

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2025年7月22日，A股三大指数同步攀升，盘中均刷新年度纪录。沪指收于3581.86点，单日涨幅0.62%，距离2024年10月的历史高位仅一步之遥。市场交投持续火热，当日成交额达1.93万亿元，较前日1.73万亿水平再度放量。

年内市场在政策、产业、资金三重因素驱动下保持高度活跃。Wind统计显示，年初至今仅三个交易日成交额低于万亿关口，7月以来日均成交稳定在1.2万亿元上方。7月21日市场更以1.7万亿成交创出阶段峰值。

被视为市场重要风向标的两融规模同步扩张，截至7月21日余额达1.92万亿元，创三个月新高，占A股流通市值比重升至2.25%。值得注意的是，该数据已实现连续十二个交易日增长。

市场乐观情绪蔓延背景下，多家机构发出牛市启动预判。前海开源基金预计指数有望突破2024年10月3700点高位，星石投资则强调基本面内生动能增强或催生新周期。不过亦有观点指出，历史经验表明3500点并非全面牛市启动标志，叠加全球经济承压、美联储政策转向及地缘风险等扰动因素，市场仍需保持理性。

沪指平台巩固

“3500点平台有效巩固，标志着市场步入关键信心修复阶段。”酷望投资总经理杨如意指出。2025年前七月，在宏观政策持续发力背景下，DeepSeek、人形机器人等科技突破引发资产重估，创新药、金融板块同步走强。尽管4月受外部关税政策冲击市场短暂调整，但5月起上证指数稳步回升并迅速收复失地。

7月指数开门红进一步激活市场热情。杨如意分析本轮行情动力主要来自三方面：政策面持续释放改革深化、扩大内需、城市更新等利好；经济数据超预期修复，社融放量、制造业PMI重返扩张区间；中报季业绩改善预期推动CPO、稀土、券商等板块轮动表现，叠加险资配置需求，共同形成结构性行情推力。

最新金融数据印证宏观流动性充裕态势：6月新增人民币贷款2.24万亿，社会融资规模达4.2万亿，双双超越预期。货币供应量同步提升，M1、M2同比增速分别升至4.6%和8.3%。二季度GDP同比增长5.2%，工业增加值6月单月增幅6.8%，消费与投资数据均呈现稳步复苏。

“当前资金交投情绪积极，叠加政策预期支撑，市场多头力量依然占优。”星石投资总经理汪晟表示。随着风险偏好提升，科技板块在产业政策催化下表现突出，部分传统板块也在政策预期中有所表现。

结构分化凸显

盘面呈现显著分化特征：受益中央预算与专项债倾斜，水利水电基建板块强势领涨，相关指数近20日涨幅超20%。稀土、创新药板块热度延续，对应指数同期分别上涨30.78%、20.59%和19.22%。与之对比，银行、券商及油气板块集体回调，半导体、跨境支付等概念出现震荡。

资金流向监测显示，近20个交易日电子、计算机、电力设备行业主力资金净流出均超200亿元。7月以来北向资金累计净流出287.27亿元。玄甲金融CEO林佳义提示，当前市场情绪部分源于“水牛效应”，对估值超过15倍PE且增速不匹配的企业需保持警惕。

杨如意强调：“现阶段仍属存量博弈下的结构性反弹，上行空间取决于增量资金持续性。部分热门板块估值已有所抬升，需防范短期震荡风险，尤其前期涨幅较大品种存在获利回吐压力。”

行情持续性研判

对于后市走向，市场观点呈现分歧。林佳义提示需关注平准基金动态减持、地产下行压力、通缩风险及贸易摩擦升级等隐患。但积极观点认为结构性机会仍将延续。

杨如意预判下半年将呈现“震荡孕育结构机会”格局：“稳增长政策落地、财政发力与企业盈利回升将形成基本面支撑，指数有望试探前高。但需注意防范过热调整，建议采取科技与红利板块均衡配置策略。”

汪晟则指出：“产业政策利好仍是结构性机会的核心驱动力，市场或维持板块轮动态势。当前海外风险已充分定价，国内政策发力与经济超预期表现正形成积极质变。决策层推动物价回归合理水平的政策导向，有望持续改善市场预期。”

中长期视角下，汪晟更明确表示：“当前或处新周期起点。随着政策持续显效激发经济内生动能，基本面驱动的上涨将更具持续性和扎实基础。”

（文章来源：21世纪经济报道）

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