黄金短期波动无碍长期牛市前景

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4月下旬国际金价创下历史峰值后，市场进入高位盘整阶段。尽管出现两次上攻尝试，金价始终未能有效突破前期高点，短期上行动能呈现疲软态势。

市场分析指出，去美元化进程加速、美国"大而美"法案实施及美联储政策转向预期，共同构筑了黄金长期牛市的支撑基础。然而下半年受国际贸易环境演变和政策落地节奏影响，金价可能演绎先探底后回升的行情。

短期动能衰减明显

Wind统计显示，伦敦金现货价格年初自2600美元/盎司启动上行，4月22日触及3500.12美元历史高位后转入震荡通道。紫金天风期货分析师刘诗瑶指出，2025年上半年国际贸易格局剧变叠加美国财政赤字扩张，驱动了本轮黄金急涨行情。但随着五月贸易紧张边际缓和，市场推力显著减弱。

东证衍生品研究院徐颖观察到，四月贸易摩擦升级期间大量避险资金涌入黄金市场，但五月局势趋稳导致投机情绪降温。值得注意的是，六月中东地缘风险再起时，资金更倾向流向原油及白银等价格洼地，黄金反而表现平淡。

"当前市场既缺乏地缘危机刺激，又面临投机热度消退的双重压力。"东海期货明道雨强调，金价欲突破震荡箱体需等待新矛盾激化或经济基本面恶化信号。不过徐颖补充道，美国关税政策反复、美联储政策转向临近等因素，仍为黄金提供潜在支撑。

长期价值逻辑未改

市场普遍认为三大核心要素将持续支撑黄金价值：首先，去美元化进程加速推进，上半年美元指数累计下挫10.79%印证趋势。明道雨分析指出，美国信用体系结构性缺陷、降息预期与经济疲软形成三重压制，美元长周期承压格局难改。

其次，美国"大而美"法案引发财政隐忧。刘诗瑶指出该法案前倾式减税与后置支出削减的设计，将加剧债务累积。美国国会预算办公室测算显示，未来十年基础赤字或增2.4万亿美元。当美债吸引力持续衰减，黄金的终极信用属性将获重估。

再者，全球央行购金潮形成托底力量。刘诗瑶观察到新兴市场国家央行黄金储备占比仍处低位，战略性增储需求将持续存在。中信建投期货王彦青同时指出，美联储降息周期启动在即，若新任主席释放更强鸽派信号，将为贵金属注入新动能。

下半年或现拐点行情

展望后市，多位分析师维持黄金长期牛市判断。徐颖指出根本逻辑在于美国债务困局无解：减税与关税组合拳虽短期刺激经济，但财政赤字激增终需依赖流动性注入化解，低利率高通胀环境天然利好黄金。叠加逆全球化趋势深化，黄金配置价值将持续凸显。

短期走势方面，徐颖预判金价将维持2900-3600美元区间震荡，下半年呈现先抑后扬形态。明道雨强调中长期驱动逻辑未变："大而美"法案债务效应将逐步侵蚀美元信用体系，而全球央行购金构建了长期支撑防线。随着贸易扰动趋缓降低核心通胀压力，美联储降息通道打开或将触发新一轮涨势。

王彦青则提示节奏变化：尽管贵金属牛市根基稳固，但下半年贸易局势缓和、政策落地及货币政策渐进调整等因素，可能使价格上涨斜率趋于平缓。

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