英国债务危机预警：“煤矿里的金丝雀”预示全球经济风险

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近期，英国长期政府借贷成本急剧上升，触及数十年来的高点，迫使财政大臣蕾切尔·里夫斯公开回应外界对其财政可持续性的质疑，否认英国正滑向财政危机。

尽管多数经济学家认同她当前的判断，但也发出警示：在发达经济体债务水平整体高企、偿债压力持续增加的背景下，英国的处境可能成为更广泛财政风险的一个预警信号。正如“煤矿中的金丝雀”，其动向或许预示着美国、法国等其他高负债国家即将面临的挑战。

凯投宏观英国副首席经济学家露丝·格雷戈里指出：“英国所面临的问题并非孤例。许多G7国家都站在类似的十字路口——潜在财政危机的条件已经具备，尽管危机尚未爆发，也未必不可逆转。”

去年，英国工党政府推出了一代人以来最大规模的增税计划，声称这是一次性的财政巩固措施，旨在弥补预算缺口并重塑市场信心。然而，随着借贷成本持续走高、经济增长乏力，以及福利开支难以有效控制，外界普遍预期里夫斯将在十一月再度推动增税，规模或达数十亿英镑。

这一预期背后，是英国所陷入的结构性困境：在利率从历史低位回升的背景下，政府既难以大幅削减公共支出，又无法摆脱对债务融资的依赖，从而导致“加税—举债”的循环不断自我强化。

这一现象不仅限于英国。国际货币基金组织（IMF）数据显示，自2007年以来，发达经济体的政府债务占GDP比例已翻倍，达到约80%。预计到2030年，全球公共债务率可能逼近100%，其中借贷成本上升是主要推手。据统计，过去一年各国政府净利息支出增长超过11%，总额高达2.72万亿美元。

尽管英国并非债务率最高或增长最慢的发达国家，但其处境尤为特殊。不同于拥有美元霸权支撑的美国，也不同于身处欧元区、可依赖欧洲央行作为后盾的成员国，英国必须独自应对市场信任的波动。2022年特拉斯政府推出的鲁莽财政方案所引发的市场崩盘和政局动荡，即是明证。

当前，投资者对英国国债要求更高的风险溢价，推动其长期收益率升至1990年代末以来最高。十年期英债收益率已在G7国家中领跑，甚至超过美国。加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司固定收益首席投资官马克·道丁认为：“真正关键的并非债务规模或赤字高低，而是偿债成本在政府支出中所占的比例。”

据英国预算责任办公室预测，明年政府债务利息支出预计将达到1112亿英镑，相当于国防开支的两倍。尽管当前债务率尚未突破100%，但在人口老龄化、医疗养老支出不断攀升的推动下，该比例可能在五十年内飙升至270%。

格雷戈里警告，这一系列因素使英国债市如同“潜在的火药桶”，任何国内外的市场动荡都可能触发收益率的进一步飙升。

有分析认为，正因为英国央行独立性较强、难以实施财政货币化操作，英国可能成为首批被迫直面债务问题的发达国家。布鲁金斯学会高级研究员罗宾·布鲁克斯表示：“这个过程注定艰难且混乱，但英国已无退路。其他国家或许尚可拖延，直至危机爆发。”

尽管摩根大通的弗朗西斯·戴蒙德认为重现“特拉斯式崩盘”的概率较低——眼下英镑企稳、经济未出现极端波动——但整体局势仍不容乐观。

工党政府在推行财政紧缩和政治现实之间陷入两难。其试图控制福利支出的努力已因党内反对而受挫，里夫斯在议会中一度情绪激动。今年秋季，她将再度面临艰难抉择：如何在增税以维持财政信用的同时，不损害本就脆弱的经济增长。

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