招商证券解析A股调整是否结束及后市策略

>>>实盘10倍股票加杠杆平台

近期市场调整已逐步接近尾声，走势正转向更为平缓的上行通道。经历本轮震荡后，市场情绪有望趋于理性，资金入场节奏或更趋稳健。正如我们在九月报中所指，市场大概率将进入低斜率攀升阶段。当前我们仍处于牛市第二阶段的进程中，调整过后的布局重点应继续聚焦于低渗透率赛道，包括固态电池、AI算力、人形机器人及商业航天等方向。此外，从中期视角来看，高内在回报率的质量成长策略同样值得持续关注。

市场趋势与策略展望

A股是否已结束调整？后续应如何应对？我们认为，本轮调整仍属于上行趋势中的正常波动。自2024年9月启动的上涨周期尚未发生根本转变，支撑市场的三大核心动力依然稳固：企业经营现金流持续改善、新兴产业链渗透率提升和资金配置需求仍强。短期来看，市场快速上涨阶段已过，尤其是8月以来过高斜率已得到修正，融资余额增速也有所放缓。调整有助于市场情绪降温，资金入场更为理性，未来或步入斜率更低、时间更长的上行阶段。

在产业层面，以AI为首的八大新兴方向已明确成为市场主线，包括人工智能、人形机器人、固态电池、半导体国产化、可控核聚变、商业航天、创新药及新消费。每一轮调整实则为这些赛道提供了布局机会，关键在于把握产业催化剂。投资者可从三个维度制定策略：跟踪产业趋势变化、关注产业链核心标的首次涨停信号、布局细分领域龙头。

此外，半年报显示A股上市公司整体现金流改善，资本开支收缩，自由现金流提升，沪深300与中证500的现金流收益率和SIRR指标也较年初增长。高内在回报率资产仍具备估值修复动力，建议重点关注300质量成长和500质量成长指数。

景气回升与资金动向

八月份制造业PMI小幅回升，北美PCB出货量同比转正，贵金属、光伏产业链、钴产品及白电零售等领域均呈现景气度改善。TMT板块持续活跃，PCB及软件行业利润增长显著。建议继续关注景气度较高或出现边际改善的板块，如贵金属、光伏设备、白电、PCB、软件开发等。

资金层面，融资资金本周净流入187.7亿元，偏股基金新发规模回升，ETF获净申购。行业方面，电力设备、非银金融、有色金属获融资资金买入较多，券商ETF获大额申购，信息技术ETF则出现赎回。股东减持规模有所收窄，市场整体资金面仍处于良性状态。

主题与创新动态

OpenAI日前宣布大幅上调资本开支预测，计划投入巨资自研AI芯片，并与博通合作推进相关设计，预计首款芯片将于明年出货。这一动向可能改变全球算力供需格局，推动AI加速器从“GPU主导”逐渐迈向“GPU+ASIC”多元生态。与此同时，特斯拉发布“宏图计划4”，苹果加码Siri的AI搜索功能，华为公开卫星对星引导专利，国内企业在固态电池、储能系统等领域也取得实质性进展，反映出科技与高端制造领域的创新正在加速落地。

估值与风险提示

本周A股整体估值水平略有下行，万得全A指数PE（TTM）处于历史66.5%分位。行业间估值分化明显，电力设备、医药生物、煤炭估值抬升，电子、国防军工、计算机估值回落。尽管市场整体仍处牛市氛围，投资者仍需警惕经济数据不及预期、海外政策变动超预期、产业政策理解偏差等潜在风险。

>>> 免费的在线股票AI分析系统