中信建投：慢牛首现整理，交易过热致调整，AI算力逻辑未变

时间：2025-09-08 18:24:45 标签: 3 0

近期市场出现连续调整，标志着自六月启动的慢牛行情首次进入阶段性整理。这一变化主要源于八月以来市场热度攀升，资金在TMT板块过度集中，造成交易结构一定程度失衡。与此同时，月初多项利好逐渐兑现，市场情绪出现短期回落。尽管指数出现回调，我们认为本轮行情的核心驱动力——尤其是AI算力主线——其长期逻辑并未改变，仍具备持续发展的基础。

从历史经验来看，牛市中的整理并不罕见。我们回顾了A股市场多次牛市中的整理行情，发现在“慢牛”格局下，指数回撤幅度通常较为有限，整理时间也相对较长，市场多以震荡方式逐步完成修复。数据显示，在前期走势较为稳健的行情中，指数回调幅度多在7%至9%，整理时间约为一到两个月。在这一过程中，市场风格往往出现“高切低”的特征，即前期涨幅较大的板块面临调整，而表现滞后的板块则可能迎来补涨机会。

当前市场并无系统性风险，支撑逻辑依然牢固。资金从过热板块流出实际是健康调整的表现，有利于行情未来更稳健地展开。AI作为今年的核心主线，其产业趋势和成长空间并未被证伪，预计在经历充分整理后，仍有望引领市场展开新一轮上升行情。

在配置策略上，建议关注两类方向：一是仍然处于高景气周期、但近期涨幅有限的方向，包括新能源、创新药、有色金属、基础化工及非银金融；另一方面，红利资产在当前利率环境下仍具备配置价值，适合作为底仓持有，抵御短期波动。

此外，外部环境的变化也值得重视。八月份美国非农就业数据不及预期，强化了市场对美联储降息的预期，这对A股市场整体流动性预期构成支撑。然而也需警惕国际关系、海外市场波动等不确定因素带来的潜在影响。

总体而言，市场目前处于健康的整固阶段。投资者可保持中长期信心，在控制仓位的前提下关注景气度较高、估值相对合理的板块，把握结构性机会。

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