大摩邢自强解析A股：资金流向、政策动向与市场预期

时间：2025-09-02 12:16:57 标签: 14 0

摩根士丹利首席经济学家邢自强团队在最新研究中提出，当前A股市场的关键动力与约束可从三个维度加以审视：居民储蓄迁移的可行性、监管政策的平衡取向，以及市场对经济政策的预期变化。

尽管从资金流量角度测算，家庭部门存在约6-7万亿元的超额定期存款具备向股市转移的理论空间，但其实际流动仍高度依赖市场趋势的延续与基本面的实质改善。报告指出，这类超额储蓄主要源自2022–2023年间的特殊宏观背景，包括疫情防控期间储蓄率上升、房地产配置需求减弱，以及就业市场不确定性所带来的防御性资产偏好。

在监管层面，政策制定者显示出兼顾市场活力与风险防控的审慎态度。近期监管座谈会释放出支持市场健康发展的信号，但同时也借助“国家队”资金运作与窗口指导等结构化工具防范投机过热。值得注意的是，融资买入占比及期权市场情绪指标已接近阶段性高点，而8月下旬市场出现的技术性回调，也反映出政策调控已在发挥温和抑制作用。

另一方面，市场叙事正出现积极转变。尽管宏观经济仍面临下行压力，投资者注意力已逐渐从外需波动转向内需政策的可持续性。邢自强团队预期，未来政府可能推出更具针对性的消费激励、基建投资与房地产支持政策，而“十五五”规划与年底经济工作会议有望提供更多中长期改革信号，尤其在财税体制、地方激励与经济再平衡等领域。

总体来看，A股市场的下一步发展，不仅取决于资金面的潜在迁移规模，更依赖于政策与企业盈利基本面之间的正向共振。在当前环境下，理性乐观与结构洞察显得尤为关键。

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