斑马网络港交所IPO获证监会反馈七大问题涉股权业务合规

时间：2025-10-20 12:48:34 标签: 4 0

斑马智行在推进香港上市计划的关键阶段，面临来自监管层与内部管理的双重挑战。这家由阿里巴巴与上汽集团共同孵化的智能汽车科技企业，近期正式向港交所提交上市申请，同时中国证监会对其境外上市备案提出多项需补充说明的事项，涉及股权沿革、业务资质、数据安全及诉讼风险等核心环节。

在证监会的反馈意见中，股权结构的合规性成为首要关注点。监管要求斑马智行详细说明历次增资与股权转让的定价公允性、出资实缴情况，以及2025年定向减资与增资的工商登记进展。此外，公司需就是否存在未标识国有股东情形出具明确法律意见，以确保股权层面符合境外上市要求。

业务经营方面，斑马智行被要求说明增值电信、广告运营、测绘服务等业务的实际开展状况，并确认是否已取得对应资质许可。值得注意的是，监管特别提及大语言模型业务的具体模式与备案进展，反映出对新兴技术领域合规性的高度关注。子公司斑智云图增值电信业务许可证的办理进度也被纳入问询范围。

在规范运作层面，公司需全面披露其网站、小程序等产品的运营情况，说明用户信息收集规模与数据安全保护措施。同时，未完结的诉讼案件进展需被重点说明，其中包括近期引发关注的软件著作权许可合同纠纷——斑马智行在该案中被判支付1555万元，这一败诉结果是否构成上市障碍成为监管问询要点。

从资本层面观察，斑马智行此次分拆上市被视为阿里巴巴三年来首个冲刺IPO的核心业务。根据最新股权结构，阿里通过多个主体间接持股44.72%，上汽集团持股34.34%，形成双核心股东格局。胡研研究院2025年榜单显示其估值达220亿元，但财务数据揭示持续亏损压力：近三年累计亏损超26亿元，2025年一季度单季净亏损达15.82亿元。

更为复杂的是，前首席财务官夏莲在社交平台公开质疑公司技术门槛与上市动机，透露其曾推动投资者下调估值50%，这为斑马智行的资本之路增添了不确定性。随着德银、中金、国君国际三家保荐机构的介入，这家智能座舱独角兽能否在监管问询与市场质疑中成功登陆资本市场，仍需持续观察。

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