爱舍伦IPO：创新驱动名不副实，研发费率1%人员0.57%或背离北交所

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江苏爱舍伦医疗科技集团股份有限公司（简称：爱舍伦）专注于康复护理与医疗防护领域的一次性医用耗材的研发、生产和销售，其产品线覆盖康复护理用品与手术感控设备，包括医用护理垫、冰袋、手术衣、铺单及组合包等医用敷料。

在本次IPO进程中，保荐机构东吴证券的保荐代表人林文茂与赵昕，以及容诚会计师事务所的签字会计师殷李峰、俞国徽、周路，北京市中伦律师事务所的签字律师乔文骏、孙瑜、吴韦唯，以及厦门嘉学资产评估房地产估价有限公司的签字评估师孙谨、孙羽涵共同参与相关工作。

爱舍伦在报告期内暴露出员工社会保险与住房公积金未足额缴纳的合规风险，其解释如“退休返聘”或“自愿放弃”在法律层面缺乏充分依据。这一问题不仅可能涉及违法行为，还指向财务报告的真实性隐患。通过规避法定用工成本，公司或虚增了数千万元利润，而相关或有负债未在报表中充分披露。

根据招股说明书披露，截至2025年6月30日，公司员工总数1928人，社会保险实际缴纳1702人，未缴纳226人，其中退休返聘123人、非全日制用工44人、自愿放弃8人；住房公积金方面，国内员工1206人中仅927人缴纳，未缴纳279人，退休返聘达173人。法律上，员工“自愿放弃”无效，而高比例的退休返聘在劳动密集型企业中异常，疑似系统性规避成本操作。

此类操作对利润的直接影响显著。人工成本占制造业支出重要部分，社保与公积金企业缴纳比例通常超工资总额30%，未足额缴纳可能每年节省巨额开支，从而虚增净利润。

另一方面，爱舍伦在申报文件中强调“创新驱动”，但财务数据揭示研发投入极低，与行业标准形成反差。2024年研发人员占比仅0.57%，远低于行业均值，研发费用率约1%，仅为同行业三分之一。这种投入与创新主张的脱节，引发对其核心竞争力真实性的质疑，可能为迎合北交所创新型定位而进行误导性披露。

保荐机构东吴证券及保荐代表人林文茂、赵昕在项目中的尽职尽责性受关注。对于社保欠缴等内控缺陷，保荐机构或未充分评估其对发行条件的影响，而以实际控制人承诺淡化问题，可能违反相关规定。同时，招股书中创新叙事与研发数据的矛盾，涉嫌信息披露失实，保荐机构在确保内容真实性方面或存在疏漏。

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