国金证券：拉尼娜现象概率升关注天然气中下游销售标的

时间：2025-10-23 12:14:30 标签: 8 0

拉尼娜现象发生的可能性正显著上升，预计将引发北半球冬季气温的剧烈波动，进而对能源市场产生连锁反应。当前欧洲天然气库存处于近年中位水平，若遭遇寒冷冬季，可能推动亚洲和欧洲地区的天然气价格走高，投资者可重点关注上游天然气生产领域的相关机会。从长远视角看，随着全球液化天然气市场供应逐步增加，供需格局趋向宽松，亚洲与欧洲的气价中枢有望回落，这将促进下游天然气销售业务的利润修复，同时降低工业用户的能源成本，推动天然气在工业领域的应用普及，建议关注中下游天然气销售相关标的。

气象监测数据显示，拉尼娜现象的发生概率已升至75%以上，冬季可能出现“整体偏暖、但冷暖骤变”的特征。美国国家海洋和大气管理局指出，赤道中东太平洋海温持续偏低，符合拉尼娜的确认标准，预计今年冬季北半球气温受其影响可能出现骤降。尽管多机构模型显示亚欧大陆平均气温可能高于历史均值，但拉尼娜的干扰仍可能带来阶段性严寒，形成气温大幅波动的格局。

近期我国北方地区遭遇强冷空气侵袭，华北多地提前入冬，气温降幅超过10摄氏度，燃煤电力需求随之上升。行业统计显示，燃煤发电企业的日均耗煤量环比增长超过12%，反映出供暖用电需求在气温骤降背景下迅速攀升，能源消费结构对气候变化的敏感性凸显。

欧洲天然气库存目前处于近五年中位略偏低水平，库容率较去年同期下降约13%。如果冬季出现持续低温，库存消耗加速可能推升天然气市场价格。相比之下，美国天然气库存较为充足，周度库存增幅显著，显示区域供需差异。

长期来看，全球液化天然气产能预计快速增长，北美出口能力有望在2029年前实现约152%的扩张。供需趋于宽松将缩小亚欧与北美气价差距，气价中枢或逐步下行。美国主要天然气井的盈亏平衡点约为2.5-3.0美元/MMBtu，这可能成为Henry Hub价格的中长期支撑水平。

需注意的风险包括气候预测与实际偏差、地缘政治冲突升级、海外经济衰退以及行业政策变动等不确定性因素。

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