开源证券：三季报亮点聚焦科技与反内卷

>>>实盘10倍股票加杠杆平台

在经历市场阶段性调整后，我们对指数长期上行趋势保持乐观态度。当前阶段需把握两个核心：一是坚定对牛市的信心，同时降低对上涨斜率的预期，因估值修复已基本完成，后续盈利增长将成为关键驱动力；二是市场结构呈现“双轮驱动”特征，即以科技创新为主导，辅以PPI相关板块的周期性机会。从政策导向看，四中全会显著提升了“产业”与“科技”的战略地位，预示着“十五五”规划将把科技与产业融合置于优先位置，推动技术成果向实体经济转化。短期内，市场尚不具备全面高低切换的条件，但科技内部需关注细分领域轮动，包括电池、电网、消费电子、游戏、军工及互联网等方向。

政策层面正进一步强化对科技创新的支持，并注重其产业落地。四中全会在延续十二大任务框架的基础上，调整了任务顺序，将“产业”置于“科技”之前，凸显出推动科技大规模应用与产业转化的决心。这一变化并非削弱科技独立性，而是强调创新与实体经济深度融合，形成可持续的增长动能。随着政策红利持续释放，科技板块有望在中长期内维持领先地位。

从三季报表现来看，科技领域与反内卷板块成为亮点。已披露数据显示，电子、传媒等行业盈利增长突出，而钢铁、建筑材料、有色金属等反内卷方向盈利能力逐步回升。个股层面，受益于人工智能浪潮的寒武纪、海光信息等科技企业表现强劲，反内卷领域如宁德时代、紫金矿业等公司亦展现出盈利韧性。这些迹象进一步印证了科技与产业升级的双主线逻辑。

展望后续行情，配置思路应聚焦于双轮驱动结构，坚持以科技为核心，同时把握PPI边际改善带来的辅助机会。盈利能力将成为市场分化的重要变量，前期估值修复完成后，基本面扎实的行业更易获得资金青睐。此外，科技内部需关注细分赛道轮动，避免盲目追高，挖掘尚处低位的潜力领域。

行业配置可遵循“4+1”框架：其一，聚焦科技成长与自主可控主线，包括AI硬件、半导体、机器人、游戏应用、港股互联网及军工板块，同时留意与指数联动较强的金融科技与券商；其二，关注PPI边际改善预期下的顺周期品种，如有色金属、化工、钢铁、建材，以及保险、白酒、地产等估值修复机会；其三，布局反内卷弹性方向，如光伏、锂电、工程机械、医疗及港股互联网，这些领域超越传统周期，具备中期成长潜力；其四，把握出海结构性机会，包括中欧贸易缓和受益的汽车、风电等出口品类，及小品类出海企业；其五，底仓配置稳定型红利资产、黄金及优化高股息品种，以平衡组合风险。

需警惕的风险包括宏观政策超预期调整加速经济波动、地缘政治局势恶化、以及产业政策方向发生变化等因素对市场的影响。

>>> 免费的在线股票AI分析系统