关键48小时：美股牛市迎终极考验

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本周的美股市场正迎来一个关键节点，其表现或将奠定今年余下时间的整体基调。

从周三到周四，五家占据标普500指数近四分之一权重的科技巨头——微软、Alphabet、Meta、亚马逊和苹果——将陆续发布财务报告。投资者不仅关注它们在云计算、电商、硬件和数字广告等核心业务的进展，更聚焦于这些公司对人工智能未来发展的战略预期。

过去三年间，人工智能领域的持续投入成为驱动市场上涨的核心动力，但市场开始质疑这些投资何时能转化为实际收益，这种不确定性可能抑制当前的乐观情绪。

Wealth Consulting Group首席市场策略师Talley Leger指出，本周的财报“可能成为决定此轮上涨能否延续或暂告段落的转折点”。

本季度美股财报季起步表现突出。数据显示，标普500指数中已有超过25%的企业公布业绩，其中约85%的公司盈利超出分析师预测，创下近四年最佳纪录。

这一强劲表现部分消解了市场对贸易摩擦与金融体系信贷压力的忧虑，并推动标普500指数在经历10月初的抛售潮后重新逼近历史高点。值得注意的是，以“科技七巨头”为代表的头部企业贡献了该指数年内约15%涨幅中的近半份额。

为维持当前涨势，投资者迫切希望从科技领军企业获得明确信号，确认其在计算基础设施领域的千亿级投入将持续推进并最终产生回报。

据预测，微软、Alphabet、亚马逊与Meta在本财年的资本开支总额将达3600亿美元，其中人工智能相关支出占主导。分析师预计，明年这一数字可能跃升至4200亿美元。

科技巨头在人工智能领域的巨额投资已带动半导体、通信设备及公共事业等多个板块股价上扬。英伟达作为最大受益者之一，其定于11月19日发布的财报备受关注。

积极信号已初步显现。亚马逊、微软和Alphabet的云业务部门在人工智能服务收入方面增长显著，使其成为财报焦点。Meta同样表示，其人工智能投入正有效提升广告定向精度与用户互动质量。

尽管当前人工智能相关支出仍远超实际收入，投资者仍选择相信这些企业的长期布局，押注其能在技术普及与新应用场景爆发时抢占先机，这也成为今年科技股走强的重要支撑。

瑞银全球财富管理美国股票主管David Lefkowitz强调：“只要人工智能的资本投入叙事及其商业化前景未现裂痕，就足以维系当前的市场信心。”

然而，庞大的开支规模正对其最引以为傲的盈利增长能力构成挑战。根据彭博行业研究数据，“科技七巨头”第三季度利润增速预计为14%，较第二季度的27%明显放缓。虽仍高于标普500指数8%的平均预期，但这将是该群体自2023年第一季度以来的最低增幅。

历史经验表明，科技巨头常有超越市场预期的业绩表现。在Leger看来，这种超预期能力始终是股市“最强劲的推动力”，他进一步指出：“这表明市场预期存在充分的上修空间，为本季财报奠定了积极基调。”

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