A股迈入百万亿元时代，高盛领衔看多中国资产从低配转超配

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6月以来，多家国际金融机构密集发声，一致表达对中国资产的乐观预期。高盛、摩根士丹利等机构不仅调高了2025年中国经济增长预测，更明确看好中国股市的后续发展潜力。

市场表现印证了外资机构的判断：6月下旬，上证指数连续突破年内高点，25日收于3455.97点，单日盘中触及3459.01点高位，A股总市值历史性突破100万亿元关口。次日股指继续攀升至3462点，投资者信心显著增强。

国际资本看多逻辑

专家分析认为，外资集体转向乐观的核心动因在于中国经济展现的结构性机遇与政策韧性。国际机构上调GDP预测主要基于三方面支撑：内需持续复苏、精准政策托底效应显现以及科技领域的突破性进展。当前A股与港股估值处于历史低位区间，叠加人民币汇率走强，全球资金正加速布局中国市场的长期价值。

高盛在最新策略报告中维持对中资股的超配评级，将沪深300目标点位设为4600点，同时调高银行与地产板块评级。其行业配置建议持续侧重消费领域，涵盖医疗器械、电商零售等细分赛道，并对腾讯、阿里等科技龙头给予买入评级。高盛经济学家指出，中国经济增长短期韧性充足，下半年政策支持力度有望持续加大。

瑞银在环球路演中发现，欧洲投资者对中国股票配置态度已由低配转为中性，部分机构开始超配。摩根士丹利则强调中国股本回报率的结构性改善，尤其看好消费驱动型企业的成长潜力。

市场动能与结构转变

专业投顾指出，外资配置策略已出现明显转向：从早期聚焦医药消费核心资产，转向布局科技成长赛道。2025年上半年市场风格呈现鲜明特征，北证50与微盘股指数涨幅超30%，资金明显向智能制造、新消费、人工智能等新兴领域倾斜。这种转变既反映产业结构升级趋势，也体现资本对创新驱动增长的认可。

政策层面释放积极信号。6月金融论坛上，监管部门明确表态深化资本市场改革，推动科技与产业创新融合。在金融板块带动下，A股总市值突破百万亿大关。市场分析认为，估值优势、风险释放及政策协同效应构成三大支撑：目前A股整体市盈率处于历史低位，前期扰动市场的关税因素逐步消化，财政货币政策的协同发力持续增强经济韧性。

值得注意的是，上市公司质量提升形成重要基础。数据显示，A股年度分红规模从2010年的不足3000亿元，跃升至2024年的1.9万亿元。持续增长的股东回报既改善投资体验，更传递企业盈利稳定的积极信号。

下半年布局方向

展望后市，专业机构建议采取双轨配置策略：

1. 成长主线：聚焦人工智能、高端制造、新消费领域的核心技术企业，这些赛道受益于科技革命与消费升级双重驱动

2. 防御配置：选择高股息板块作为基础持仓，平衡组合波动风险

3. 估值洼地：关注港股科技板块，当前恒生科技指数PE仅11倍，且受益于南向资金持续流入及AI技术商业化突破

市场人士特别提示，在指数创出阶段新高后需关注三方面变量：欧美货币政策转向可能带来的流动性改善，地缘政治风险的演化路径，以及国内增量政策的落地节奏。历史经验表明，市值突破重要关口后市场可能进入震荡整固期，投资者宜保持仓位弹性，在回调中布局具备产业逻辑支撑的优质标的。

多数分析认为，随着政策红利释放与企业盈利修复，2025年下半年市场或呈现“进二退一”的慢牛格局。科技创新与消费复苏将构成双轮驱动，而港股因估值优势与配置空间，可能展现出更强相对收益。

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