圣贝拉港股上市首日涨41%，基石投资者浮盈丰厚

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6月26日，母婴护理服务巨头圣贝拉正式登陆港交所，首日交易表现惊艳，股价盘中飙升41.5%至每股9.3港元。这一强劲开局不仅点燃了二级市场热情，更让早期押注的基石投资者收获丰厚回报。

市场普遍认为，圣贝拉构建的差异化服务体系是其核心价值所在。通过打造贯穿“孕期-月子期-产后期-家庭育儿期”的完整生态链，旗下“圣贝拉”、“小贝拉”、“艾屿疗愈型产后护理”三大品牌精准覆盖不同消费层级的客群需求。尤其值得注意的是其卓越的客户留存能力，2024年数据显示，约84%的产后护理客户会选择复购集团其他服务，印证了商业模式的有效性。

独特的轻资产运营模式成为支撑其高增长的关键。圣贝拉选择与瑰丽、半岛等顶级酒店集团建立独家战略合作，巧妙规避了重资产投入的财务压力。这种模式既借助高端酒店的硬件设施提升服务体验，又将资源聚焦于产妇护理专业服务的优化，成功在消费者心智中塑造“高端产后护理=圣贝拉”的品牌认知。

第三方机构数据进一步佐证其行业地位。弗若斯特沙利文报告显示，按2023年超高端月子中心收入计，圣贝拉位居中国产后护理及修复集团首位；以2021-2023年收入增长率衡量，则是行业增长最快的规模化企业。2024年其市场份额提升至1.2%，不仅在中国市场多个核心城市占据领先地位，更成为亚洲最大的产后护理集团。

财务指标的强劲增长同样亮眼。招股书披露，2022至2024年间，公司营收从4.72亿元跃升至7.99亿元，年复合增长率突破30%，远超行业平均水平。盈利能力的跃升更为显著：经调整净利润从2022年的亏损状态，迅速扭转为2023年盈利2077万元，并在2024年实现4226万元净利润，同比增速高达103.4%。

豪华的资本背书阵容为上市注入强大信心。基石投资者组合汇聚政府资本、产业资本与金融资本：杭州萧山区国资平台、高端医疗集团和睦家、香港养和医院、58集团旗下投资主体、医美机构媛颂医疗以及华夏基金（香港）等重磅机构共同参与。中信证券与瑞银集团双顶级投行的联合保荐，更彰显资本市场对其发展前景的认可。

首日大涨为基石投资者带来可观浮盈。杭州萧山国资通过JKBLimited持有1550万股，账面收益达4216万港元；华夏基金（香港）持有477万股，浮盈约1308万港元；58同城关联公司GIMMHoldingLimited持760万股，增值2067万港元。其他个人及机构投资者如吴啟楠、SarlWuCapitalLimited等也均实现数百万至数千万不等的市值增长。

然而在亮眼表现背后，圣贝拉仍需正视多重挑战。招股书揭示的合规隐患尤为突出：2020年珠海子公司因无证餐饮被罚，2022年北京机构因非法行医遭重罚15万元，2024年杭州中心又因消防违规受处。这些行政处罚暴露出运营标准化管理的缺陷。

业务结构风险同样不容忽视。尽管打造多品牌矩阵，但核心业务仍高度依赖高端月子服务，2024年上半年该业务收入占比高达85.7%。家庭护理、功能性食品等新业务尚未形成规模支撑，业务多元化进程缓慢。

成本压力则构成第三重挑战。轻资产模式虽降低初始投入，但导致租赁成本持续攀升。2024年上半年销售成本增速（33.1%）已超越营收增长。更值得关注的是人力成本管理问题——2023年存在1290万元社保公积金缴纳缺口，这不仅涉及合规风险，更可能影响核心护理团队的稳定性与服务品质。

在出生率持续走低、行业竞争加剧的宏观环境下，圣贝拉能否有效解决合规短板、加速业务转型并优化成本结构，将成为其能否延续资本市场辉煌的关键考验。

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