浙商证券：货币政策宽松驱动股债齐涨

## 中国央行推出多项创新工具支持实体经济发展 为应对当前经济下行压力和外部环境不确定性，中国人民银行近期推出了一系列货币政策工具箱，通过降准、降息等传统手段与创新型政策工具相结合的方式，全力支持实体经济发展。 ### 一、多措并举缓解企业融资难题 在传统货币政策方面，央行今年已实施两次全面降准，释放长期资金约2.7万亿元。同时，贷款市场报价利率（LPR）的下调引导贷款成本下降，切实降低企业融资负担。 针对资本市场，央行整合优化了两项工具箱：将证券、基金、保险公司的互换便利和股票回购增持再贷款合并为8000亿元额度，充分发挥市场化机制作用，鼓励专业机构基于市场判断进行操作，促进股市健康发展。 创新设立的科技创新债券风险分担工具，则通过央地合作、风险共担模式，有效解决了科技型中小企业融资难题。这一工具允许央行购买科技创新债券，并与地方政府和市场化增信机构共同分担违约风险，为科创企业开辟了新的融资渠道。 ### 二、精准支持重点行业领域发展 针对消费市场，央行推出5000亿元服务消费与养老再贷款，重点支持汽车、家电、通信设备等制造业以及住宿、餐饮、文化娱乐等服务业。同时，还特别设立了普惠养老服务设施专项再贷款，助力解决老龄化社会的金融服务需求。 在地方转型方面，科创债为城投平台转型提供了新路径。通过发行低成本、长期限债券，引导资金流向数字经济、战略性新兴产业等领域，推动传统城投公司向科创产业运营商转变。 ### 三、政策组合拳助力经济稳增长 货币政策首要目标已切换至支持经济增长和物价合理回升。预计全年还将实施一次50BP降准和20BP降息，保持流动性宽松环境，与财政政策形成合力，共同促进内需恢复。 此次央行工具箱的推出体现了精准施策的特点：既有总量性政策工具稳定市场预期，又有结构性工具精准滴灌重点领域；既包括传统手段又创新模式，全方位支持实体经济发展。这些措施将有效应对美联储可能的宽松受阻和美元指数上行压力，保持人民币汇率稳定，为国内经济复苏提供有力支撑。 ### 四、展望与风险提示 尽管政策工具箱内容丰富，但外部环境仍存在不确定性：美国二次通胀可能导致美联储货币政策调整，进而对人民币汇率形成压力。因此，需要密切关注国际经济形势变化，灵活调整政策力度和节奏，确保货币政策效果最大化。