大摩调研特斯拉后：关于Robotaxi与机器人的十点观察

特斯拉机器人业务正加速推进，摩根士丹利在最新调研中给出了十大关键观察。

摩根士丹利维持对特斯拉的"增持"评级，目标股价定为410美元，较当前价格有约17%的上涨空间。该机构重申其为北美地区首选汽车股，并认为特斯拉在自动驾驶和机器人领域具有战略优势。

该报告基于摩根士丹利团队对旧金山湾区多家自动化与机器人企业的实地考察，重点分析了特斯拉在Robotaxi、人形机器人、供应链管理以及超算领域的最新进展。以下是报告的核心发现：

机器人项目的现状与发展 1. **自动驾驶车队的谨慎推进** 特斯拉计划启动奥斯汀的自动驾驶测试车队，但初期规模将控制在10至20辆左右，并仅限受邀用户参与。该测试将配备大量远程操作员以确保安全，正如特斯拉代表所强调："我们不能搞砸"。 2. **Optimus人形机器人即将亮相** 特斯拉投资关系负责人Travis Axelrod表示，公司计划在第四季度邀请投资者参观其小规模生产设施，这可能与Optimus机器人相关活动的推出时间重合。 3. **无人机项目的优先级较低** 尽管特斯拉未完全排除未来进入无人机领域的可能性，但目前的研发重点已足够繁忙。公司正专注于自动驾驶汽车和人形机器人的开发。 成本控制与生产规划 4. **成本控制的首要地位** 特斯拉设定了Optimus机器人2万美元/台的成本目标，而Robotaxi的目标成本为3万美元/台。特斯拉强调："可扩展性与成本必须同步考虑"，表明规模化生产是降低成本的关键路径。 5. **激进的产能扩张计划** 特斯拉计划在2026年中期开始Optimus机器人的商业化生产。目前帕洛阿尔托实验室仅能手工生产少量机器人，但弗里蒙特工厂已规划了三阶段产能提升目标：月产1000台、1万台和10万台。 6. **家用机器人普及尚需时日** 特斯拉坦承，Optimus机器人在智能性和成本方面仍需突破，才能实现家庭应用的广泛普及。其神经网络复杂度远超汽车领域，这意味着真正实用化可能需要数年时间。 人才竞争与供应链布局 7. **激烈的人才争夺战** 特斯拉承认，在自动驾驶和机器人领域的创业公司正在加剧人才市场竞争。同时，特斯拉特别提到中国在应用科学和制造业方面拥有大量高素质技术工人，认为这是其"成本效益优势"。 8. **本土化生产的挑战与供应链掌控** 在新一代核心技术领域，特斯拉指出目前美国的供应链区域化进程仍处于初期阶段，而中国已经在这一领域占据了主导地位。 超算发展与计算需求 9. **Dojo超算的演进之路** 特斯拉计划在2026年推出性能更强大的AI5系统，其推理能力将比当前的AI4提升10倍以上。这表明公司在保持技术领先性方面持续加大投入。 10. **计算需求的增长趋势** 随着人工智能算法的进步，特斯拉对算力的需求将持续增长。下一代AI系统将具备更高的性能要求，以支持更复杂的机器人控制任务。 这些观察显示，特斯拉正在通过技术创新和战略规划，在自动驾驶和机器人领域构建长期竞争优势。