海澜之家递表港交所，库存超百亿销售疲软

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海澜之家，作为亚洲领先的男装品牌，近期向香港交易所提交上市申请，计划实现A+H双重上市。这一举措正值公司面临业绩增长放缓的挑战，引发市场广泛关注。

业绩压力凸显增长瓶颈

海澜之家品牌创立于2002年，旗下还拥有女装品牌OVV和婴童装品牌英氏。根据行业数据，2024年海澜之家在中国服装集团中排名第四，并稳居亚洲男装市场首位。然而，公司近年业绩增速明显放缓，2024年收入与净利润双双下滑，反映出核心品牌面临销售阻力。

公司在资本市场并非首次尝试。2012年，其深交所IPO申请未获批准，随后于2014年通过借壳凯诺科技成功登陆上交所，成为A股男装板块的先行者。本次港股IPO，海澜之家计划将募集资金用于拓展销售网络、强化品牌影响力、推进国际品牌合作、探索投资并购机会，以及提升数字化运营和研发能力。

港股上市的背后，是公司在增长乏力下寻求新动力的战略选择。财务报告显示，2023年公司收入达207.5亿元，同比增长15.9%；净利润为29.2亿元，增幅达41.5%。但到2024年，收入降至201.6亿元，净利润滑落至21.9亿元。2025年上半年，营收虽微增，利润却持续走低。

业绩放缓主要源于收入结构的变化，尤其是占公司收入主导地位的自有品牌“海澜之家”销售疲软。2024年，该品牌营收减少约11.08亿元，2025年上半年再降约4.89亿元，凸显主品牌市场吸引力减弱。

库存积压达百亿规模

除主品牌外，其他自有品牌如OVV、英氏和海澜优选也出现收入下滑。不过，企业服装定制业务和国际运动品牌合作成为新的增长引擎。2025年上半年，国际运动品牌合作业务收入飙升至7.43亿元，同比增长323.1%，显示第二增长曲线已初步成型。

2023年，海澜之家通过子公司上海海澜对斯搏兹增资1.6亿元，获得40%股权；2024年进一步增持至51%，实现控股。斯搏兹在中国大陆代理阿迪达斯、耐克和彪马等国际运动品牌的零售业务。

然而，这一扩张策略加剧了公司的库存压力。截至2024年底，存货总额高达119.87亿元，同比增加28.4%，主要归因于斯搏兹并表带来的库存上升以及产品销量下降导致的积压。2025年上半年，库存虽回落至102.55亿元，但部分原因是夏季服饰单价较低，掩盖了结构性库存问题。

此外，海澜之家在产品质量方面面临考验。其休闲中裤等产品及英氏婴幼儿鞋、背带等曾因抽检不合格被曝光。消费者投诉平台数据显示，截至近期，公司累计投诉量超2100条，涉及品控不佳、褪色问题和售后服务难等争议。

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