稳定币重塑全球金融版图：美国推手背后的动机解读

美元霸权面临挑战，稳定币市场快速崛起：一个新的全球金融格局正在形成？

根据德意志银行的最新报告，稳定币正以惊人的速度扩张，企业财务高管们普遍感受到这一变革浪潮。德意志银行全球宏观和专题研究主管Jim Reid在近期的一份研究报告中提到：

"我刚刚在美国西海岸参加了一个关于企业财务管理的会议，所有与会的财务主管都注意到他们业务中稳定币交易量的显著增加。这是一个正在快速增长的市场。"

稳定币作为一种数字资产，其超过99%的市值都与美元挂钩，实际上承担着货币市场基金的角色。以Tether为例，它已经成为美国短期债务市场的主要参与者之一。

当前，美国正加速推进针对稳定币的监管立法工作，其中支付领域被视为一个关键应用案例。尽管近期《GENIUS法案》在参议院被否决，但德意志银行预测今年这一领域的立法将取得实质进展。

分析显示，稳定币市场具有巨大的发展潜力。花旗的研究表明，到2030年，稳定币的潜在市场规模可能达到1.6万亿美元至3.7万亿美元之间，这取决于具体的发展情景。

什么是稳定币？它如何运作？

稳定币是一种数字资产，主要用于支付。与传统的加密货币不同，稳定币通过与法定货币（通常是美元）挂钩来保持价格稳定。根据德意志银行的分类，目前市场上的稳定币主要可分为四类：完全由现金和现金等价物支持、部分由现金和现金等价物支持、由其他资产支持以及算法支持。

以Tether为例，其市值已超过1000亿美元，成为全球最大的稳定币之一。用户可以通过多种方式购买和使用Tether，包括加密货币交易所、场外交易市场以及一些传统金融机构提供的服务。

美元霸权面临挑战：欧元稳定币的崛起

尽管目前美元在外汇储备中的占比仍超过60%，但稳定币市场的变化可能预示着这一地位正在受到挑战。自《欧洲金融工具市场法规（MiCA）》实施以来，基于欧元的稳定币开始逐步崭露头角。

花旗银行的研究显示，在非美元稳定币中，以欧元计价的品种虽然目前占比仍然很小，但其发展速度令人关注。这与近年来美元相对于欧元走弱的趋势相吻合，也反映了"美国例外论"叙事可能正在发生变化。

美国加速推进稳定币立法

在美国，围绕稳定币的监管框架正在逐步形成。当前有两个主要法案在推进：众议院的《STABLE法案》和参议院的《GENIUS法案》。这两个法案都旨在为支付型稳定币建立一个受监管的生态系统。

法案的核心内容包括：

• 消费者保护和透明度要求
• 反洗钱（AML）和国家安全措施
• 严格的储备管理规定，要求1:1持有短期美国国债或合格回购协议
• 建立监管机构之间的协调机制

分析人士认为，一旦这些法案获得通过，将为稳定币的大规模应用铺平道路。支付领域预计将成为稳定币最重要的应用场景之一。