专家：美国例外主义被暂停 鲍威尔与贝森特难救长期利率
时间：2025-05-21 06:02:58
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安联首席经济顾问埃里安（Mohamed El-Erian）近日表示，美国的"例外主义时代"并未完全终结，但目前已被"按下暂停键"。
他警告称，当前的关税冲突及其引发的不确定性必须尽快停止，否则可能对全球经济造成不可逆的影响。尽管埃里安原则上不反对有限度、有针对性的关税政策，但如果将关税作为实现多重目标（如增加财政收入、降低税收和保护国内产业）的工具，则是饮鸩止渴之举。
埃里安指出，这种互相对等加征关税的做法不仅内在矛盾，还会带来严重的外溢效应。他特别强调，这种做法可能引发其他国家间的连锁反应，最终导致全球市场价格体系出现结构性上涨。
对于近期海外投资者撤离美国市场的现象，埃里安认为这可能是战略性调整而非短期战术性行为。他解释道，全球投资者此前之所以超配美国资产，是因为美国长期以来依靠其"例外主义"、创新能力和企业家精神所建立的独特优势。即便面临挑战，作为全球最大经济体的美国仍具有长期吸引力。
当被问及技术创新是否仅是美元储备货币地位带来的低资本成本效应时，埃里安以欧洲和日本为例反驳称，这些国家同样享有较低的资本成本环境，却并未能孕育出像人工智能这样能够显著提升生产力的关键技术。
值得注意的是，在埃里安发表此番言论之际，30年期美国国债收益率正逼近5%关口。对于美联储和财长能否控制长期利率曲线的问题，他直言："他们只能施加影响"。
他警告称，在紧急情况下，美联储可能会重启量化宽松政策，但人为压低利率将导致资本错配、道德风险重现以及僵尸经济等问题，并可能"打开通胀潘多拉魔盒"，这与金融危机后十余年的低通胀环境截然不同。
此时正值穆迪下调美国债务评级（目前只剩最后一家机构仍维持AAA评级）。埃里安在社交媒体上评论称，这一事件"具有历史意义，但实际市场影响可能有限"。他强调，真正的风险在于：当美国例外主义暂停时，全球投资者正在重新评估对美元资产的信仰。
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