中信证券：全球市场宏观策略最新研判

以下是对您提供的文本进行改写和整理后的版本，力求更清晰、简洁： --- ### 1. **中国宏观经济与政策圆桌讨论** #### 讨论嘉宾： - **Lance Noble**（中信证券国际首席中国现实研究（CRR）研究员） - **郑辰**（中信证券政策研究分析师） - **Kevin Hu**（中信证券国际机构股票销售） **主要内容：** - **关税问题**：特朗普的核心幕僚对关税问题仍有分歧，但特朗普可能仍有一定政策定力。 - **消费趋势**： - 消费者在文旅、运动等领域寻求更高质量的服务。 - 新兴领域消费值得关注，例如“潮玩”类商品因其情绪价值和社交属性，未来将持续流行。 - 消费者情绪调查显示，今年2月消费者情绪有所提升，一线城市（尤其是上海）好转明显，市场对二三线城市在未来3-4年内触底持乐观态度。 - **中美关税**：阶段性缓和，但后续仍有一定不确定性，需持续观察。 - **宏观经济表现**： - 中国一季度GDP和出口表现亮眼，尽管对美出口下降，但对非美经济体出口快速增长。 - 中企出海持续推进。 - **地产政策**： - 小阳春后地产修复仍有变数，后续一揽子政策预计将推动地产“止跌回稳”。 - 需关注进一步的政策发力。 --- ### 2. **全球量化策略** #### 演讲者：**Devendra Joshi**（中信证券国际微观策略区域负责人） **主要内容：** - 全球市场周期： - 当前市场处于从衰退到收缩阶段。 - 类似于2016-2019年的周期，表现为盈利预测、信用风险和流动性等方面的相似性。 - 配置建议： - **风格配置**：质量（26%）、反转（18%）、修复（14%）、价值（12%）、股利（12%）、动量（10%）、成长（8%）。 - **地区配置**：新兴市场表现长期跑赢发达市场，预计中国市场未来将有更亮眼的表现： - 美国基本面走弱及全球领导地位逐渐弱化。 - 中国稳定的政策环境和良好经济基本面支持企业盈利增长预期。 - 投资者低配中国市场，建议重点关注成长企业和优质企业。 --- ### 3. **海外市场分析与板块展望** #### 演讲者：**Lance Noble**（中信证券国际首席中国现实研究（CRR）研究员） **主要内容：** - **海外宏观**： - 美债收益率维持在10年期4.75-4.80%、30年期4.98-5.00%压力位附近。 - 布油与通胀预期趋势分化。 - 美元指数正在构建顶部形态，走势将决定全球区域性股票配置。 - 美国净国际投资头寸升至-26.2万亿美元，跨境资金流可能因贸易与财政风险、美元走弱、“美国优先”政策等因素逆转。 - 欧元突破整理区间，瑞郎走弱，日元测试140-141支撑位。 - 黄金对标普500相对强度自2021年构筑底部后持续走高，确认技术性上涨信号。 --- 以上为对原文的改写和整理版本，若需进一步调整，请随时告知！