TACO交易过热华尔街警告风险

时间：2025-06-05 06:03:59 标签: 18 0

标普500指数近期出现的近20%反弹行情，被市场称为"特朗普总会退缩"(TACO交易)。这种现象源于投资者对特朗普政府一贯采取的"极限施压-最终让步"策略的高度敏感。自今年4月2日对等关税冲突爆发以来，交易员已习惯性押注于未来贸易协议的达成以及紧张局势的缓解。

尽管目前标普500指数已收复年内全部跌幅并小幅转涨，但市场分析机构BCA Research警告称，投资者情绪过于乐观，股市尚未充分反映潜在风险。值得注意的是，在特朗普政府宣布加征关税前两个月，美国经济数据中就已显露出疲态迹象——虽然官方统计数据还未完全体现这一点，但多项前瞻性指标（如消费者信心调查）已经持续走弱。

BCA特别指出，当前衡量市场恐慌情绪的VIX指数和反映期权市场失衡的SKEW指数都处于历史低位，这表明市场参与者对下行风险的防护意识较为薄弱。在BCA看来，"经济惊喜动能正在消退"，这意味着风险资产可能更容易受到反转效应的冲击。

摩根大通股票策略师马特吉卡(Mislav Matejka)在最新的研究报告中也表达了类似观点。他认为，目前市场头寸过于集中于风险资产，空头回补交易显著增加，系统性风险偏好随着波动率回归常态而上升。"未来市场的走势将更多取决于基本面因素而非技术面分析"。

马特吉卡还强调了几个令人担忧的信号：首先是美国通胀上行概率增大；其次是美债收益率持续攀升，这反映了市场对财政可持续性的担忧。在当前环境下，美元走软与上述不利因素形成了共振效应。特别是在标普500指数远期市盈率达到22倍的情况下，这些因素都不支持股市出现持续性上涨。

更为关键的是，美国家庭持有的股票资产占总资产比重已创历史新高，普通投资者持股比例接近饱和状态，这可能会抑制进一步的买入意愿。摩根大通因此警告称，夏季交易可能将呈现出"滞胀特征"，并可能出现一轮疲软走势。

这份报告与BCA的警告形成了呼应，显示出华尔街正在对一个估值偏高但基本面支撑不足的市场发出集体警报。