港股新股折价惯例打破 A股龙头加速赴港上市

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在资本市场国际化浪潮中，中国A股龙头企业正加速拓展全球布局版图。2024年7月数据显示，恒瑞医药、宁德时代、海天味业等十家行业领军企业相继登陆港交所，标志着新一轮跨境资本运作进入密集期。

驱动这一趋势的核心因素呈现多元化特征：企业全球化战略深化、跨境融资需求扩张以及政策环境优化形成合力。尤其值得关注的是，半导体与消费电子领域企业表现活跃，港股招股书申报数量显著超越往年同期水平。以苏州纳芯微电子为例，其于7月27日披露赴港上市计划，旨在强化全球车规级芯片市场的竞争力。该公司已成功打入多家头部车企供应链体系，港股融资通道的建立将为其国际化进程注入强劲动能。

同期，利欧集团公告披露港股上市筹划方案，战略目标直指全球业务拓展。2024年该公司境外收入呈现爆发式增长，同比增幅达53.9%，录得22.66亿元业绩，凸显其国际化业务已进入加速发展通道。

沙利文大中华区执行总监周明子指出，港股市场凭借与国际金融体系的深度衔接，成为企业实施海外研发中心建设、跨境并购及市场拓展的首选融资平台。其特有的资金跨境流动机制，有效满足企业全球化运营中的资本配置需求。

政策层面持续释放利好信号。香港交易所于7月推出"联讯通"平台，优化上市发行人的沟通效率；5月联合香港证监会设立的"科企专线"，为生物科技及特专科技公司开辟上市快车道。这些制度创新显著提升了市场服务效能。

国际资本抢滩港股IPO

伴随上市热潮涌动，国际资金正加速流向港股市场。2024年港股IPO的基石投资与机构配售环节，吸引北美、欧洲及中东地区众多长线基金、主权财富基金等多元化资本参与。高盛最新研报揭示，尽管全球基金对中国资产的配置仍处历史低位，但投资意愿明显回升——外资基石投资规模创五年新高即是明证。同期南向资金流入量突破1050亿美元，已超越2023年全年总额，显著改善港股市场流动性。

值得关注的是，港股上市机制优化促使更多新股快速纳入港股通。高盛分析指出，采取主要上市架构（非第二上市）的企业将自动获得港股通资格，此举有望吸引大量被动配置资金流入。

港股定价体系重构

2024年资本市场出现标志性转变：AH股溢价率持续收窄。截至7月末，宁德时代与恒瑞医药的A股相对H股折价幅度分别降至30.03%与19.6%，恒生AH溢价指数同步回落至123.44点。这一现象折射出港股定价逻辑的深刻变革。

招商证券（香港）分析师郭书音强调，当前溢价收窄并非周期性波动，而是市场结构性转型的体现。港交所数据显示，资讯科技业市值占比达27%，首度超越金融业的21%，标志着新经济板块的崛起。以创新药、新能源、消费电子为代表的新兴产业，凭借更强的盈利确定性及全球配置价值，正重塑港股生态。

瑞银投资银行中国股票策略主管王宗豪指出："港股估值吸引力凸显，特别是AI相关科技板块，将持续吸引南向资金及潜在海外资本。"在全球资本流动层面，美元走弱趋势推动资金涌入新兴市场，港股作为重要权重市场显著受益。中期来看，美元弱势环境下AH股溢价水平或将维持较低区间。

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