1.7万亿板块迎重磅利好！

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煤炭行业正迎来新一轮秩序重塑契机。国家能源局综合司于2025年7月10日正式印发的《国家能源局综合司关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》（以下简称《通知》），标志着针对煤矿产能合规性的专项核查即将启动。

在A股市场，煤炭板块近期表现活跃，总市值约1.7万亿元。经历显著上涨后，板块呈现冲高回落、个股分化态势。多家券商机构对此持积极展望，认为“反内卷”政策将有效规范行业秩序，稳定供需基本面。优质煤企凭借高壁垒、充沛现金流及高分红高股息特性，叠加煤价触底反弹带来的估值修复动力，当前配置价值凸显。

监管升级，剑指“以量补价”乱象

《通知》直指当前煤炭市场核心问题：在供需总体宽松、煤价持续下行的背景下，部分煤矿企业为弥补价格损失，采取超公告产能生产的“以量补价”策略，严重扰乱了市场秩序。为规范企业生产行为、保障供应平稳，国家能源局决定在山西、内蒙古、安徽、河南、贵州、陕西、宁夏、新疆等8个重点产煤省（区）开展煤矿生产核查工作，核查范围包括生产煤矿及处于联合试运转阶段的煤矿。

核查内容聚焦三点核心：一是核查煤矿2024年全年及2025年1-6月单月原煤产量是否超出公告产能限制（单月限超10%）；二是检查企业集团是否向下属煤矿下达超出公告产能的生产计划和经济指标；三是评估煤矿季度、月度生产计划安排的均衡性与合理性。

分级处置，违规惩戒措施明确

《通知》要求各省（区）管理部门依据核查结果及违规情节轻重，依法依规实施分级分类处置：

对存在违规下达超产计划或生产安排不合理的企业，责令立即纠正，科学规范生产；
对2024年超产但2025年及时改正且未再超产的煤矿，要求其深刻检讨并作出合规生产书面承诺，同时加强后续监管；
对2025年1-6月单月产量超公告产能10%的煤矿，一律责令停产整改，依法处罚并全省通报。

业内专家解读认为，此举是国家层面整治煤炭领域“内卷式”低价无序竞争的关键举措。中国社科院工业经济研究所能源经济研究室主任朱彤强调，需区分正常市场价格波动与产能过剩，避免将短期供需变化简单归为过剩，应持续观察市场动态。此举旨在推动行业转型升级和高质量发展。

值得注意的是，2025年“反内卷”政策信号持续释放，从政府工作报告明确要求，到反不正当竞争法修订出台，再到中央财经委会议部署治理低价无序竞争、引导落后产能退出，多行业已响应开展减产行动。

市场预期乐观，估值修复可期

二级市场上，煤炭板块经历大涨后有所调整。支撑市场乐观情绪的是基本面的积极变化与政策面的强力支撑。

大通证券分析指出，行业亏损面扩大背景下，“反内卷”行动将优化行业秩序、稳定供需。当前高温推升火电需求，炼焦煤下游钢厂盈利改善带动采购积极性，动力煤与炼焦煤价格持续回暖。在“反内卷”约束供给及特定工程（如雅江下水）需求拉动下，煤价仍有上行空间。

市场数据显示，秦皇岛5500大卡动力煤价格已从低点显著反弹。中金公司预计，随着需求改善与供给释放趋于理性，下半年煤价中枢有望进一步抬升。治理“内卷”不仅有助于减轻“以量补价”压力，更能降低安全生产隐患，营造可持续的发展环境。

浙商证券将“反内卷”政策类比此前的供给侧改革，认为其有望扭转行业困境。回顾历史，此类政策对板块行情影响显著，维持行业“看好”评级，建议关注高股息动力煤企业及困境反转的焦炭公司。信达证券也指出，当前正处于煤炭经济新周期上行初期，基本面与政策面形成共振，是低位配置良机。

国泰海通证券则强调，未来三个月是基本面验证关键期，二季度或已现行业拐点。在充分释放下行风险且中长期前景渐趋明朗之际，煤炭板块对长线资金的吸引力正不断增强。

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