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全球铀市场正迎来结构性转变。根据世界核协会预测，受核能装机容量扩张驱动，铀需求到2030年将增长至8.6万吨，至2040年更可能攀升至15万吨，较当前水平跃升近三分之一。这一预期正在重塑铀资源的战略地位，也使供需关系成为行业焦点。

随着现货价格从2020年的每磅30美元大幅上涨，并一度突破100美元关口，目前持续徘徊于80美元区间，市场看涨情绪持续升温。在此背景下，加拿大Sprott资产管理公司旗下的实物铀信托（SPUT）积极增发融资2亿美元，在全球范围大规模采购铀实物，进一步推高现货市场的紧张态势。

铀供应面临显著短缺

世界核协会指出，尽管需求端呈现强劲增长，供给却面临严峻挑战。多个主要铀矿预计在2030至2040年间逐步枯竭，可能导致全球产量缩减约50%，进而造成“显著的供需缺口”，甚至影响多国推进核电发展的计划。

该机构预计，到2040年，全球核电总装机容量将实现翻倍，达到746吉瓦。然而在近期举行的核工业峰会上，包括哈萨克斯坦国家原子能公司（Kazatomprom）和加拿大Cameco在内的龙头企业却相继宣布收缩产能，进一步加剧供应忧虑。

美国铀企Energy Fuels首席执行官Mark Chalmers表示，随着老旧铀矿资源逐渐耗尽，未来或将出现更多减产行为，行业整体产能面临下滑风险。

从勘探到投产，铀矿项目的开发周期可长达10至20年。世界核协会因此呼吁各国“加强勘探投资、创新开采技术、优化审批流程，并推动及时的基础设施建设”。该机构同时强调，扩大铀矿产出只是供应链的一部分；配套的铀转化与浓缩设施也需同步扩展，才能确保核燃料的稳定供应。

在需求侧，地缘政治与科技发展共同推动核能复兴。俄乌冲突后，欧洲多国积极寻求能源自主，核电成为替代俄罗斯天然气的重要选项。与此同时，人工智能与数据中心耗能激增，也使稳定、高效的核能被视作支持数字基础设施的关键能源。

高盛分析显示，AI与数据中心用电正以每年约2.5%的速度增长，显著高于过去十年平均水平。叠加电动汽车普及带来的电力需求，到2030年，全球基础电力负荷缺口可能高达8.3万太瓦时。

为此，包括31国在COP28上共同倡议，力争到2050年实现全球核能装机容量增长两倍。然而铀提炼能力目前仍高度依赖俄罗斯。法国Orano公司高级副总裁Jacques Peythieu透露，西方在铀转化领域可能需等到2030年后才能实现自给自足。该公司正在推进的产能扩建计划，预计2028年投产的产量已被全部预定。

机构积极布局铀资产

Sprott实物铀信托的采购行为仅是市场动态的一个缩影。该类基金通过公开发行募集资金并购买实物铀，既推高了短期现货价格，也反映出机构对铀长期价值的认可。

高盛报告指出，全球铀供应体系正面临双重压力：一方面，多数在产矿山已持续运行超过三十年，资源渐趋枯竭；另一方面，新建项目如NexGen能源的Rook I矿，从建设到满产仍需六至八年，无法迅速缓解短缺局面。

摩根士丹利分析认为，铀市场正处于“结构性再定价”阶段。在供应收紧与需求扩大的背景下，价格具备持续上行的动力。该机构预计，至2025年第四季度，铀价可能涨至每磅87美元。

市场交易数据也印证这一趋势。今年6月，中广核矿业签订的新的天然铀销售合同基准价从此前的61.78美元/磅上调至94.22美元，涨幅超过50%，显示出长协定价机制对看涨预期的积极响应。

花旗银行报告则提出了更乐观的判断，预计2026年铀价可能突破每磅100美元。该行分析师指出，“过去五个月铀长期合同价格稳居80美元上方，表明市场正在构筑新的价格中枢”。花旗强调，生产商交付能力不足、能源转型加速核电扩张，以及小型模块化反应堆（SMR）的快速发展——预计到2040年将占铀需求总量的20%——这些因素共同强化了铀价的看涨基础。

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