三大长期要素支撑中国资产价值重估，居民配置转向信心恢复

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2025年夏末，A股市场在政策与资金的双重助推下稳步攀升，上证指数成功突破3800点大关，市场情绪显著回暖。

安联基金作为外资公募领域的新锐力量，旗下首只混合型证券投资基金——安联中国精选，自2024年9月成立以来，凭借其规则化主动管理策略与前瞻布局，实现了出色的业绩回报。

安联基金副总经理、首席投资官郑宇尘与研究部总经理、该基金经理程彧在接受访问时，分享了他们对中国资产未来走向的深度洞察。

程彧指出，中国股市已步入一个可持续的“价值重估”大周期。这一进程不仅由企业盈利拐点所触发，更倚赖三大结构性动力：企业核心竞争力的增强、系统性风险的收敛，以及强有力的政策托底。他强调，忽略短期波动、把握长线逻辑，是理解当前市场的关键。

郑宇尘则提出，国际资本对中国资产的认知正发生根本转变——从以往纳入新兴市场组合的配置思路，逐步转向“Stand Alone”，即独立看待中国市场。这一转变意味着外资正在重新评估中国资产的特性和潜力。

在A股与港股的关系方面，程彧认为两者并不存在孰强孰弱的对立，而是共同立足于中国经济基本面与转型预期。尽管港股短期受权重板块拖累表现滞后，但其底层资产——如创新药等板块——仍具备突出竞争力。此外，港股作为离岸市场，其无风险利率锚定美债，未来若美债利率进入下行通道，港股有望迎来更明显的估值修复。

谈及居民资产配置，程彧指出，“存款搬家”趋势已初步显现。随着高息存款产品陆续到期，理财资金正在寻求更高收益的资产，含权类产品吸引力上升。这一转变不仅推动资本市场活跃，也逐步重塑全社会对经济前景的信心。

郑宇尘进一步从资金行为角度分析，认为银行渠道加速布局“固收+”等权益挂钩产品，实际是市场结构性变迁的先声。居民资产正从单一储蓄走向多元配置，这一过程将为中国股市带来持续的资金流入。

尽管当前主动型外资尚未大规模进入A股，但郑宇尘强调，中国市场在其投资框架中已逐渐被视为一类独立资产类别。人民币国际化进程的提速及相关政策配套，也在进一步巩固这一认知。

程彧坦言，地缘政治仍是外资最主要的顾虑。但他相信，随着相关不确定因素逐渐明朗，国际资本将更积极地配置中国资产。

展望后市，程彧表示市场已初步具备“慢牛”条件：经济结构持续优化，金融监管与定价机制趋于成熟，企业盈利与政策环境同步改善。安联基金在操作中延续“增强型GARP”策略，动态平衡红利资产与优质科技板块。现阶段更侧重后者，因科技行业基本面正处于全面复苏通道，有望创造显著超额收益。

郑宇尘总结，作为一家新晋外资公募，安联希望向中国市场传递其长期主动管理的理念，通过可持续的超额收益，在不同周期中持续创造价值。

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