洪灏：这是牛回头，上证将远超4000点

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9月4日，A股与港股市场双双出现显著回调，在这一背景下，知名分析师、莲华资管首席投资官洪灏提出，当前市场的波动实为“牛回头”，即牛市进程中的阶段性调整，并不改变市场中长期向上的基本格局。

洪灏在访谈中指出，A股市场尚未出现明显的投机氛围，整体仍处于“巩固回稳、向好发展”的政策基调中。他强调，引入长期资金及外资仍是当前市场政策的主要导向，有助于提升市场的稳定性和成熟度。

在他看来，这一轮行情主要由机构资金驱动，散户参与热情有限，市场远未出现非理性繁荣。他建议投资者应保持理性，在市场因情绪或误读出现调整时耐心布局优质资产。

关于市场是否存在泡沫，洪灏持否定态度。他指出，尽管两融余额绝对值已与2015年高位接近，但当前A股自由流通市值显著扩大，两融占总市值比例仍处于健康水平。此外，适度的杠杆工具使用是成熟市场的表现，目前远未到需要警惕的程度。

从宏观经济支撑角度看，洪灏引用“巴菲特指标”（股市总市值/GDP）进行分析。他指出，目前A股总市值与GDP比值仍低于100%，而美国等成熟市场该比例普遍超过200%，在极端泡沫阶段甚至可达300%至400%。相比之下，A股仍处合理区间，并未出现整体高估。

此外，全市场市盈率（PE）仍处于十几倍水平，属于全球主要市场中估值较低的区域，进一步支持“市场尚未泡沫化”的判断。

谈及全球债市波动，洪灏表示，近期多国长端利率快速上升，反映出市场对远期通胀及财政可持续性的担忧。尤其在美国财政赤字扩大的背景下，长端利率易上难下，这也推动黄金等避险资产价格走强。他认为，黄金白银价格的趋势性上涨尚未结束。

对美联储货币政策，洪灏提醒市场不应对降息路径过度乐观。尽管鲍威尔近期讲话偏“鸽”，强调就业与经济压力，但通胀仍远离2%的政策目标，货币政策仍存变数。若降息预期落空，市场可能出现回调。

在汇率方面，洪灏指出，人民币汇率走强本质是人民币资产吸引力提升的结果，而非原因。即便面临关税等因素影响，人民币仍具备升值基础。中国制造业的成本优势显著，即便汇率出现波动，也难以动摇其全球竞争力。

展望A股年底走势，洪灏坚定看多，预计上证指数将显著高于4000点。他指出，当前资金主要通过ETF等机构产品流入市场，外资也有参与，但散户开户和资金搬家并未出现狂热迹象，从历史经验看，这反而是市场健康上涨的特征。在他看来，A股已突破关键阻力位，后市仍有较大上升空间。

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