岚图汽车赴港IPO：上市不为融资，无补贴恐亏损20亿

作者：配查查内容团队　审核：配查查研究组　最后更新时间：2025-11-11 13:06:36

时间：2025-11-11 13:06:36 标签: 510 0

岚图汽车近期以“介绍上市”模式登陆港交所，这一资本运作方式在业内引发热议。区别于常规首次公开募股，该路径不涉及新股发售与资金募集，而是为早期投资者提供退出渠道，同时强化东风集团对旗下高端新能源品牌的控制力。

作为东风集团战略转型的核心载体，岚图通过多轮股权调整构建了独特的治理结构。东风集团持股近80%，员工持股平台武汉沃雅占比7.35%，形成资本控制与团队激励的双重机制。2025年7月的股权重组中，赣锋锂业等财务投资者退出，东风系资本增持，凸显资源向新能源主业集中的战略意图。

尽管销量数据呈现高速增长——2022至2024年复合增长率达103.2%，但车型结构失衡问题日益凸显。2025年前7个月，梦想家MPV车型贡献60.15%销量，而追光轿车月均仅253辆，知音SUV月销不足千辆。这种过度依赖MPV的格局存在隐忧，毕竟该细分市场仅占新能源汽车总销量的3.4%，远不及SUV品类51%的份额。

用户端问题同样不容忽视。车质网投诉平台显示，知音SUV拖延交付引发消费者维权，追光系列更出现车身进水导致线路短路的严重质量隐患。有车主投诉称，车辆经维修后已成“事实泡水车”，存在安全隐患。

财务表现方面，岚图虽实现毛利率从8.3%至21.3%的跃升，但真实盈利成色存疑。摩根士丹利研报指出，2025年前7个月4.34亿元净利润中，政府补贴达6.42亿元，经调整后实际亏损约20亿元。值得注意的是，其研发投入低于行业水平，部分得益于母公司东风集团的基础研发支持。

在资本市场亮相之际，岚图既展现出高端新能源品牌的成长潜力，也暴露出产品结构单一、质量管控及盈利可持续性等多重挑战。如何平衡短期市场表现与长期发展韧性，将成为其上市后的核心课题。

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