文远知行与小马智行赴港上市首日大跌，Robotaxi的ChatGPT时刻未至

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在自动驾驶领域备受瞩目的文远知行与小马智行，于11月6日同步登陆港交所，完成了“美股+港股”双重主要上市的布局。然而，资本市场对此反应冷淡，上市首日两家公司股价双双大幅下挫，文远知行跌幅接近10%，小马智行也下跌超过9%，反映出投资者对行业短期前景的谨慎态度。

股价低迷的背后，是自动驾驶行业面临的现实挑战。尽管文远知行与小马智行的营收近年来持续增长，但盈利拐点始终未能显现。大规模商业化应用的滞后，使得市场对其短期内的利润突破缺乏信心。行业分析指出，自动驾驶技术的成熟度与普及速度，尚未达到资本市场的预期阈值。

从行业格局来看，自动驾驶与当前火热的AI领域形成鲜明对比。以大模型为核心的AI生态已进入快速商业化阶段，而自动驾驶仍处于试运营的早期探索期。文远智库创始人王超认为，Robotaxi作为自动驾驶的关键场景，其真正爆发需要等待L5级技术的全面突破。正如ChatGPT点燃了AI革命，自动驾驶领域也在期待属于自己的“引爆时刻”。

在具体表现方面，两家公司上市首日的市场反应尤为引人关注。文远知行收盘价报24.4港元，市值约250亿港元；小马智行收于126.1港元，市值约539亿港元。对于股价波动，文远知行方面表示这是资本市场的正常现象，受多重因素影响。值得注意的是，两家公司在美股的表现同样不尽如人意，显示全球投资者对自动驾驶板块持保守态度。

财务数据揭示了行业发展的矛盾现状。2025年第二季度，小马智行营收同比增长75.9%，Robotaxi业务收入激增157.8%；文远知行同期营收增长60.8%，其Robotaxi业务更是实现836.7%的同比增长。然而，靓丽的营收增长背后是持续的亏损：文远知行当季净亏损4.064亿元，小马智行亏损3.816亿元。

在市场拓展方面，两家公司均展现出全球化布局的雄心。文远知行已获得七国自动驾驶牌照，在11个国家30多个城市开展业务；小马智行则拥有六国牌照，并在中国一线城市实现全无人驾驶Robotaxi收费运营。这种快速扩张虽然提升了市场占有率，但也加剧了成本压力。

对于行业未来，文远知行CEO韩旭强调，L5级自动驾驶的实现将是行业转折点，预计未来十年内将达到人类司机的驾驶水平。公司方面表示，通过扩大运营规模、提升效率以及与博世等伙伴的合作，正在稳步迈向盈利拐点。与Uber、Grab等出行平台的深度合作，也被视为加速商业化的重要路径。

总体而言，自动驾驶行业正处在技术突破与商业落地的关键节点。虽然短期市场表现欠佳，但长期来看，随着技术成熟度和政策环境的改善，行业有望迎来真正的爆发式增长。当前的市场调整，或许正是行业从概念走向实质的重要过渡期。

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