戴利：关税影响有限，决策者应对降息持开放态度

时间：2025-11-11 06:35:53 标签: 365 0

美联储旧金山分行主席玛丽·戴利近期发表观点指出，美国就业增长放缓的主因更可能源于企业对劳动力需求的减弱，而非移民政策收紧造成的供给不足。这一判断对于美联储内部关于利率调整的讨论具有关键意义，因为它区分了经济周期性与结构性因素的不同影响。

戴利在一篇最新文章中提到，工资增速的下降反映出企业招聘意愿的降低，而不仅仅是由于特朗普政府限制移民后企业面临招工困难。她强调，这一趋势表明劳动力市场正在经历需求侧的调整。

数据显示，美国月度新增就业人数从2024年的平均约15万人降至2025年上半年的约5万人，凸显出就业扩张步伐的显著放缓。

戴利解释说：“劳动力需求的下滑与供给的减少几乎同时发生，这种同步性帮助维持了失业率的稳定。”她还补充道，如果就业放缓主要由供给因素驱动，那么工资和就业动态可能会呈现相反的趋势。

她进一步分析称，名义和实际工资增长的放缓在劳动力市场整体降温的背景下普遍存在，即使在外籍工人比例较高的行业也是如此。这一现象支持了需求主导放缓的结论。

尽管戴利在文章中未明确表态是否支持美联储在12月会议上再次降息，但她的分析为政策辩论提供了重要依据。美联储官员普遍认为，利率工具更适用于调控与经济周期相关的需求波动，而对移民政策等结构性变化的影响有限。

此外，戴利指出，关税政策对价格的冲击至今尚未引发广泛而持续的通胀压力。她表示，关税的影响目前主要局限于特定商品领域，且未产生显著的溢出效应。

关于近期的货币政策，戴利认为美联储在过去两次会议上各降息25基点的决定是适当的，但现在需要审慎评估美国经济面临的风险。她提出，关键问题在于判断经济是否仍处于通胀威胁之下，抑或正迎来由人工智能驱动的生产力提升，后者可能在促进增长的同时不推高物价。

戴利总结道，制定有效的政策需要保持思维的开放性，并深入分析正反两方面的证据，以准确把握经济动态。

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