摩根士丹利汇丰看好中国股市 预期更多资金流入

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摩根士丹利策略师王滢近期在接受采访时表示，在美元走弱、"美国例外论"趋势减弱以及投资者多元化意愿增强的背景下，预计未来6至12个月内中国股票将吸引更多资金流入。

王滢指出，当前全球投资者对中国股票的持仓比例处于显著低位。这种偏低的仓位水平为后续的资金流入创造了空间，尤其是香港市场和ADR（美国存托凭证）领域可能成为主要受益者。她认为，在美元走软和市场预期趋于理性的推动下，中国企业的盈利增长潜力正在逐步释放。

王滢还强调了科技创新对中国股市的重要性。她表示："我们注意到中国科技领域的突破性进展，这可能会提升MSCI中国指数离岸成份股的净资产收益率（ROE）和盈利增速。"

在5月发布的2023年中展望报告中，摩根士丹利维持了对中国股票"标配"评级，但上调了相关指数的目标点位。报告指出，上调评级的主要原因包括：结构性改善（如ROE触底回升）、关税谈判部分缓和以及企业盈利趋于稳定。

值得注意的是，摩根士丹利在2月的研报中已将MSCI中国指数评级由"标配"上调至"超配"。年中展望报告进一步指出，这一上调决定仍基于三大核心理由：

• ROE触底反弹并持续改善：得益于企业自我提升和股东回报能力的增强，离岸股票估值体系正在向上调整。
• 政府支持政策加码：私营部门获得更多实质性支持。
• 科技领军企业崛起：在人工智能/智能制造等领域，中国出现了能够积极参与全球技术竞争的企业。

王滢还提到，中美关税谈判的部分缓和以及中国股市盈利修正趋势趋于稳定的迹象，为盈利和估值的进一步提升提供了空间。此外，人民币走强预期、南向资金持续流入香港市场等因素也将为中国股票提供支撑。

基于上述分析，摩根士丹利设定了2026年6月的基准指数目标：MSCI中国指数78点、恒生指数24500点、恒生中国企业指数8900点以及沪深300指数4000点。

在市场偏好方面，摩根士丹利更看好离岸中国股票，并建议超配港股及ADR。其主要理由包括：

• 人民币走强预期增强
• 南向资金持续流入香港市场
• A/H双重上市带来流动性利好

就行业配置而言，摩根士丹利建议重点布局两大方向：

• 超配科技与互联网龙头股：尤其是那些在全球化竞争中具有领先地位的人工智能、智能制造企业。
• 高股息策略投资：通过配置分红稳定资产来对冲市场波动。

同时，建议低配能源和房地产等周期性板块。

无独有偶，汇丰银行也在其第三季度全球投资展望报告中对中国股市表达了看好态度。汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正指出，尽管贸易政策的不确定性短期内可能影响市场情绪，但亚洲市场的结构性增长机遇依然显著。

匡正表示："中国经济展现出的韧性和结构性增长机会仍然非常明显。"他强调，中国市场的长期发展前景仍然向好。

综合来看，两大机构均看好中国股市的中长期表现，并建议投资者关注科技创新和优质蓝筹领域的投资机会。

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