东吴证券：2025年AI硬件加速落地 看好周期复苏、自主可控及AI硬件投资方向

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东吴证券行业分析报告：

2025年上半年电子行业呈现显著复苏态势

2025年第一季度（Q1），中国A股市场中电子行业上市公司整体营业收入达到8,595亿元，同比增长幅度为18%；归属于母公司所有者的净利润为366亿元，同比上升30%。值得注意的是，尽管Q1通常属于传统淡季，但与上一季度（24Q4）相比，营收仍呈现增长态势，显示出行业复苏的确定性。

展望下半年，随着旺季的到来以及库存去化周期接近尾声，电子行业有望迎来更为强劲的复苏。具体来看：

功率半导体和模拟芯片领域持续复苏，主要受益于下游市场经过两年时间的去库存后，目前库存水平已降至相对低位，并且价格企稳回升。与此同时，在人工智能需求的驱动下，数字IC（集成电路）的表现尤为突出，营收与利润均呈现约20%左右的增长。

从库存角度来看，2025年Q1电子行业整体存货规模为6,795亿元，同比增长28%，但增速较上季度明显放缓。行业库存去化已进入后期阶段。

消费电子领域

消费电子市场在经历前期需求萎缩后，呈现出逐步回暖的迹象。手机、电脑等传统产品的需求恢复至正常水平，而以智能可穿戴设备为代表的新兴产品则继续保持较快增长态势。

根据最新调研数据，2025年Q1智能手机出货量同比增长约4%，较去年同期有所改善；PC市场出货量同比持平，环比实现正增长。预计下半年随着旺季的到来，消费电子领域将迎来新一轮的增长周期。

IC设计

芯片设计行业继续维持高景气度，尤其在AI（人工智能）和5G相关领域的投资持续加码。AI芯片设计企业营收同比增长超过50%，成为带动整个IC设计板块增长的核心动力。

从技术发展来看，第三代半导体材料的应用正在加速普及，以碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）为代表的宽禁带半导体在高频、高温等应用场景中的渗透率不断提升。

设备制造

半导体设备领域，尽管全球主要晶圆厂的资本开支增速有所放缓，但国产设备的表现仍然可圈可点。以北方华创、微导纳米为代表的本土企业，在离子注入机、薄膜沉积设备等关键领域实现了技术突破。

值得关注的是，存储芯片测试设备和逻辑芯片测试设备的国产化进程正在加速。精智达和华峰测控这两家国内龙头企业有望在今年实现重大技术验证突破，填补国内市场空白。

算力硬件

全球范围内算力需求持续攀升，推动相关硬件市场快速发展。以GPU和ASIC为代表的高性能计算芯片市场需求旺盛，预计2025年全年出货量将同比增长超过30%。

国产算力芯片领域，昇腾系列产品的技术创新不断取得突破。其910C、920及384超节点等新品的推出，正在逐步打破海外厂商在高端算力芯片市场的垄断格局。

风险提示

尽管行业前景乐观，但仍需关注以下潜在风险：

• 政策变动对行业的影响;
• 市场竞争加剧带来的价格压力;
• 技术升级不及预期的风险。

总体来看，2025年中国电子产业正处于转型升级的关键阶段，技术创新和国产化进程的加速推进，将为行业带来更广阔的发展空间。

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