中金：港股市场资金充裕 下半年可能维持震荡

以下是原文内容的改写版本： --- **港股市场2025年下半年展望：资金盛与资产荒** 在当前全球低利率环境和“资产荒”的背景下，寻找具有稳定回报或成长性的结构性投资机会成为关键。本文从科技、出海、分红和新消费等领域分析港股市场的潜力，并结合日本“失去二十年”的经验，探讨投资者的配置策略。 ### 一、市场展望：结构性机会凸显 1. **科技与创新** 科技行业在经济转型中扮演着重要角色。互联网公司回归港股以及新能源车企的上市，为市场注入了新的活力。这些企业代表了中国经济的未来发展方向，具备长期投资价值。 2. **出海战略的优势** 中国企业的国际化布局持续深化，特别是在科技和消费领域。这些企业在海外市场展现出强大的竞争力，成为推动业绩增长的重要引擎。 3. **分红与稳定回报** 在低利率环境下，高分红股票因其稳定的收益特性受到投资者青睐。港股市场中，这类资产不仅提供稳定的现金流，还能对冲通胀风险，适合追求稳健收益的投资者。 4. **新消费的崛起** 随着居民消费升级和家庭结构变迁，新消费领域展现出广阔的增长空间。龙头企业通过产品创新和渠道拓展，持续提升市场份额，具备较高的投资潜力。 ### 二、日本经验：低利率下的配置启示 日本在“失去二十年”期间经历了地产与股市泡沫破裂，其背后是人口周期下滑、高杠杆难以维系以及经济增长放缓等多重因素共同作用。这一时期的资产配置策略对当前投资者具有重要借鉴意义： 1. **居民部门** - 增配保险和养老金产品以分散风险。 - 境外证券资产占比显著提升，多元化投资成为主流。 2. **金融机构与银行** - 通过拉长久期债券和配置海外资产来优化资产负债表。 - 增强非息收入能力，应对低利率环境下的挑战。 3. **保险机构** - 在低利率环境下，保险机构增持海外证券以寻求更高收益。 - 负债端通过下调产品预定利率，避免利差损风险。 4. **股市投资策略** - **做波段**：利用政策支持带来的反弹行情，但需警惕市场周期性波动。 - **做结构**：聚焦科技、出海、分红和新消费等结构性机会，而非盲目追求整体市场表现。 ### 三、未来趋势：港股市场的长期改善 近年来，港股市场经历了显著的结构性变化。互联网公司回归、中概股赴港上市以及A-H股转换浪潮，使得市场结构更加均衡，更能反映中国经济的转型方向。优质资产的增加和人民币离岸中心地位的强化，为港股市场的长期发展奠定了坚实基础。 ### 四、投资建议 在下半年，投资者应重点关注以下领域： - **科技与创新**：布局具备全球竞争力的科技企业。 - **消费升级**：挖掘新消费领域的投资机会。 - **高分红股票**：寻求稳定收益的投资标的。 同时，需警惕全球经济不确定性对港股市场的影响，保持风险意识，合理配置资产。 --- 这篇报告为投资者提供了关于2025年下半年港股市场的深入分析和展望，结合历史经验与当前市场趋势，提出了具有针对性的配置建议。