华域汽车高溢价收购上汽亏损资产，回款连年恶化且业绩高度依赖
时间：2025-09-02 06:50:35
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近日，华域汽车发布多则公告，宣布拟以共计约3.6亿元收购上汽清陶能源科技有限公司49%的股权及联创汽车电子有限公司5.3%的股权，进一步拓展其在固态电池和智能底盘领域的战略布局。
上汽清陶与联创电子均为上汽集团参与投资的企业，与华域汽车属同一体系。华域汽车此次出手，被业内视为加强新能源与智能化核心部件自主掌控的关键举措。
值得关注的是，这两家企业目前仍处于业务投入期，尚未实现盈利。财务数据显示，2024年及2025年上半年，上汽清陶营业收入极低，净亏损分别达到6335万元和4068万元；联创电子虽实现一定营收，但同期也分别亏损1.52亿元和0.53亿元。
尽管标的公司业绩表现不佳，华域汽车仍愿以较高溢价完成收购。据披露，上汽清陶的收购溢价约为46%，而联创电子的估值溢价甚至接近10倍，引发市场对其投资回报与整合风险的讨论。
华域汽车作为国内汽车零部件龙头企业，主营业务覆盖内外饰、电子电器、热管理等多个领域。但近年来，受整车市场激烈竞争及主要客户上汽集团经营压力传导的影响，公司自身也面临回款周期拉长、现金流趋紧的挑战。
财务数据显示，自2018年起，华域汽车的应收账款周转天数已连续六年上升，收现比则呈下降态势，2025年上半年这两项指标仍在进一步恶化。
此外，华域汽车营业收入中约四成至五成来源于上汽集团及其关联方。此次收购完成后，不仅关联交易规模预计扩大，如何推动两家亏损企业扭亏、实现业务协同，也将对其整体盈利水平提出更高要求。
华域汽车在公告中表示，投资上汽清陶有助于其构建固态电池研发与生产能力，完善“智能动力”产品矩阵；而对联创电子的参股，则是公司在智能底盘领域战略布局的重要一步。
这是华域汽车自2023年以来较为显著的一次资本运作动作。在汽车行业加速向电动化、智能化转型的背景下，该公司是否能够通过此类布局突破增长瓶颈、缓解业绩压力，仍需市场持续关注。
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