AI征途星辰大海，短期波动无阻长期成长

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9月4日，A股市场出现一定程度回调，其中算力板块整体承压，科创板人工智能指数单日跌幅达6.73%。在经历前期连续上行后，部分短线资金选择获利了结属正常市场行为，不应过度解读为趋势转折。面对短期波动，投资者可通过定投或分散配置等方式平滑风险。值得一提的是，国泰科创人工智能ETF即将发行，或为市场提供低位布局良机，助力投资者把握人工智能产业的长期成长机遇。

从宏观环境看，A股市场流动性保持合理宽裕，大盘整体韧性仍在。人工智能板块在当前阶段展现出几大核心优势：其一，产业趋势清晰，商业化路径日益成熟。北美云厂商已形成业务闭环，强劲的业绩增长反哺资本开支扩张，算力需求仍处供不应求状态，国内产业链有望持续跟进；其二，市场空间广阔，部分环节增速尚未见顶。2025年第二季度，北美四大云厂商单季资本开支合计接近千亿美元，同比增幅超60%。GPU持续放量，叠加技术迭代推动零部件价值提升，使部分细分领域仍处于成长期；其三，产业边际变化显著，国产算力加速崛起。海外GPU需求拉动全球半导体产业链共振，与此同时，国内企业在先进制程和产能建设方面不断突破，国产算力规模化落地已临近爆发前夜；其四，A股优质资产迎来价值重估，AI产业链有望成为焦点。北美算力拉动企业业绩高增，而国产算力相关企业代表中国高端制造实力，有望迎来估值修复。

基本面分析

从全球视野看，资本开支仍处于上行周期。以北美四大云厂商为例，其在2025年第二季度资本开支合计达958亿美元，同比增长64%，行业景气度持续高涨。多家企业对未来业绩指引积极，谷歌与Meta均上调年度展望，显示出对AI驱动增长的坚定信心。

云厂商持续加大投入，不仅基于战略布局，更源于实实在在的商业回报。以谷歌为例，其云业务2025年第二季度实现收入136亿美元，同比增长32%，订单积压量显著上升。AI不仅推动传统云业务增长，更开辟出全新市场空间。2024年，谷歌DeepMind团队因“蛋白质结构预测”贡献荣获诺贝尔化学奖，充分体现AI在科研领域的突破性价值。2025年以来，谷歌Gemini 2.5系列模型表现卓越，Genie 3与nano Banana等多模态模型也在图像与视频生成领域展现出强大能力。可以说，AI商业模式已得到验证，正进入加速渗透千行百业的新阶段。

国产GPU虽与国际顶尖水平存在差距，但成长空间广阔。英伟达在近期法说会中指出，至2030年全球AI基础设施支出规模预计将达到3–4万亿美元。中国作为全球第二大算力市场，2025年AI基础设施市场规模预计约500亿美元，并有望以年均50%的增速快速扩张。

当前看待半导体行业，不应局限于国产替代率的提升，更应关注国产算力所带来的全新产业叙事与估值逻辑。

产品优势

科创AI指数具备“国产算力+海外算力”双轮驱动特征。该指数从科创板中遴选30只业务涵盖人工智能基础资源、技术及应用支持的上市公司，综合反映科创板人工智能板块的整体走势。

对比市场主流人工智能指数，自2024年9月以来，受益于资本市场制度完善与国产算力产业成熟，科创AI指数多数时间表现优于同类。即便与申万半导体指数相比，其超额收益也较为显著。背后核心逻辑在于，科创AI同时受益于北美算力景气外溢与国产算力自主崛起两大动力。2024年9月后，A股优质资产迎来价值重估，国产算力战略地位进一步凸显；而海外AI产业加速发展，也为产业链带来持续订单支撑。因此，对看好AI大趋势的投资者而言，科创AI指数仍是跟踪产业景气水平的有效工具。

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