高盛多次上调中芯国际与华虹半导体目标价，看好中国AI芯片

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高盛近期发布的研究报告持续看好中国半导体产业前景，在一个月内第四次上调中芯国际与华虹半导体的目标股价。分析师指出，这两家企业将长期受益于国内人工智能应用场景扩张带来的芯片需求增长。

根据10月5日由分析师Allen Chang主导的研究报告，高盛将中芯国际H股目标价提升至117港元，A股目标价调整为211元人民币；同时对华虹半导体目标价进行34%的大幅上调至117港元，并维持两家企业的"买入"评级。

报告重点关注DeepSeek最新推出的实验模型DeepSeek V3.2-Exp，该模型通过创新的稀疏注意力机制显著优化了长文本处理效率。最引人注目的是其API调用成本实现超过50%的降幅，这将有效降低人工智能技术的应用门槛。

随着中国AI应用生态的快速发展，市场对数据中心电源管理芯片、AI终端设备的蓝牙/WiFi模块、图像传感器、射频组件及微控制器等半导体元件的需求正在持续攀升。

技术突破驱动产业变革

高盛分析认为，中国AI模型领域的技术突破正在引发产业链变革。DeepSeek V3.2-Exp采用的创新架构使模型训练和推理成本得到有效控制，其API定价已降至输入每百万token0.2-2元人民币，输出每百万token3元人民币的水平。

这种成本优化将促使更多开发者和企业将大模型技术集成到实际业务中，从而形成对计算基础设施的持续需求。报告特别强调，成本下降幅度达到50%-75%，这种量级的价格调整将显著加速AI技术的商业化进程。

本土生态协同效应显现

更值得关注的是中国本土AI产业链的协同发展态势。在DeepSeek新模型发布后，寒武纪、华为昇腾、海光信息等国内芯片供应商迅速完成了技术适配，形成了从算法到硬件的完整产业闭环。

这种紧密协作确保了芯片计算资源得到最大化利用。与此同时，华为、阿里巴巴等服务器供应商通过SuperPod等集群技术，正在构建更高效的分布式计算网络，通过多芯片协同工作来突破单芯片算力瓶颈。

成熟制程持续受益

尽管中芯国际和华虹半导体的主要产能集中在成熟制程领域，但高盛认为这恰恰使其能够充分享受AI普及带来的红利。AI应用的广泛落地将产生大量外围芯片需求，包括电源管理、无线连接、传感检测等功能的芯片，这些产品大多采用成熟制程工艺。

为把握市场机遇，两家晶圆厂正在积极推进产能扩张计划。中芯国际持续提升7纳米/14纳米工艺产能，华虹半导体则计划在新晶圆厂实现28纳米技术迁移，并考虑未来向更先进制程延伸。

估值体系重构

基于对中国半导体行业长期发展的乐观判断，高盛更新了估值模型。华虹半导体目标价调整至117港元，对应68.8倍2028年预期市盈率；中芯国际H股目标价同步上调至117港元，基于62.9倍2028年预期市盈率。该行同时参考A-H股溢价水平，将中芯国际A股目标价定为211元人民币。这些调整反映了市场对中国半导体企业价值的重新评估。

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