万辰集团二代接棒零食龙头，冲刺港股IPO前14亿收购股权

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万辰集团近期向香港联交所提交主板上市申请，引发市场对量贩零食行业资本化进程的关注。作为知名零食品牌“好想来”的母公司，该公司与另一行业巨头鸣鸣很忙相继启动港股上市计划，双方竞争从线下门店扩展至资本市场，谁将率先摘得“港交所量贩零食第一股”称号成为焦点。

万辰集团成立于2011年，最初以食用菌菇业务为主，2021年在A股上市，成为国内量贩零食领域唯一的A股企业。随着业务转型，公司通过整合陆小馋、来优品、吖嘀吖嘀、老婆大人等区域品牌，最终统一为“好想来”品牌。截至近期，其A股市值已达328亿元。

财务数据显示，万辰集团近两年业绩增长显著。2022年至2024年，营业收入从5.49亿元跃升至323.29亿元，净利润由0.68亿元提升至6.11亿元。2025年上半年，公司归母净利润同比增幅超过500倍，总营收突破225亿元，毛利率维持在11.5%左右。这一增长主要得益于量贩零食业务的快速扩张，目前该业务收入占比已超过98%。

公司创始人王健坤以菌菇产业起步，2022年带领集团切入量贩零食赛道，通过合资与收购迅速扩大规模。2025年，公司管理层经历调整，王健坤曾短暂被调查，其后职务由姐姐王丽卿代理。目前，实际控制权已移交至其子王泽宁手中。王泽宁拥有海外经济学与理学教育背景，自2015年加入公司后，主导了零食零售业务的初步拓展。

尽管业绩表现亮眼，万辰集团的门店扩张速度已显疲态。2023年至2024年，净增门店数分别为4494家和9470家，而2025年上半年仅净增1169家，总量达到15365家。与此同时，加盟店关店数量持续上升，2025年上半年关闭290家，超过2024年全年总数。目前，公司99%以上的收入来自加盟模式，门店覆盖全国29个省级区域，其中江苏、安徽与山东分布最为密集。

在万辰集团增长放缓之际，竞争对手鸣鸣很忙加速扩张，全国门店数突破20000家，2024年营收与净利润均略高于万辰。另一品牌零食有鸣则以硬折扣超市模式快速布局，门店总数超5000家。随着盒马、美团等巨头加入硬折扣赛道，量贩零食市场的竞争压力进一步加剧。

赴港上市前，万辰集团以13.79亿元收购南京万优商管49%股权，将持股比例提升至75%。该交易旨在深化与区域合伙人周鹏、杨俊的绑定，巩固“好想来”与“来优品”品牌在安徽、河北等地的市场。值得注意的是，交易条款包含股权转让与表决权委托安排，凸显出公司为上市所做的战略准备。

频繁收购推高了万辰集团的负债水平。截至2025年上半年，负债总额增至51.44亿元，资产负债率约69%。此次港股IPO募资计划将用于门店网络扩张、产品组合优化、仓储物流升级与数字化建设，以期在激烈行业竞争中巩固优势。

未来，万辰集团能否在资本助力下突破增长瓶颈，应对多方挑战，仍需市场持续观察。

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