黄金期货前三季度价格大涨超过47%

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今年前三个季度，全球大宗商品市场呈现出鲜明的两极分化格局。CRB价格指数在9月末收于300.6点，累计实现1.31%的涨幅。其中，贵金属板块表现抢眼，美国铂金期货主力合约以77.45%的累计涨幅遥遥领先；而部分软饮料类期货品种则出现显著下跌。

展望第四季度，业内专家指出，美联储降息周期的推进将为大宗商品提供相对稳定的宏观背景，但由于各品种供需基本面存在差异，市场分化态势或将继续延续。

具体数据显示，在全球32个主要大宗商品期货品种中，实现正收益的品种占比为37.5%。贵金属成为最大亮点，除了领涨的铂金期货外，COMEX白银期货、黄金期货和钯金期货分别录得60.12%、47.35%和42.11%的涨幅。

一德期货宏观分析师张晨认为，铂金价格的强势表现源于宏观环境与供需格局的双重驱动。从供需层面看，近六年来铂金市场持续呈现供应短缺态势，预计2025年供需缺口将达历史次高水平。宏观方面，货币宽松周期开启与逆全球化趋势深化，促使资金关注具备补涨潜力的价值洼地品种。

东证衍生品研究院宏观策略首席分析师徐颖指出，美联储在9月实施新一轮降息，标志着降息周期进入新阶段。市场预期四季度还将迎来两次降息操作，同时美国财政赤字持续扩张的 structural性问题难以化解，这些因素共同为黄金等避险资产提供支撑。

与贵金属的亮眼表现形成对比的是，去年表现突出的软饮料期货今年明显承压。洲际期货交易所的橙汁期货前三季度累计下跌50.23%，可可期货跌幅也达到41.91%。

对于四季度投资机会，徐颖分析认为，黄金市场长期仍受去美元化趋势和政府债务问题支撑，但考虑到三季度涨幅已较充分反映利好因素，预计将转入震荡整理阶段。白银方面，随着金银比回落至近年低点，短期上涨动能可能减弱，在历史高位附近或将面临阻力。

原油市场方面，东吴期货分析师肖彧表示，四季度供应端持续回暖，而需求端在经历旺季后将呈现季节性回落。这种供需转换将使国际油价承压，预计布伦特原油主要运行区间在59-74美元/桶，均价约64美元/桶。

铜市展望方面，一德期货有色金属分析师王伟伟指出，美联储预防性降息为海外消费需求提供支撑，同时铜矿供应受事故频发制约，而新能源领域需求保持强劲，预计伦铜四季度将在9800-11000美元/吨区间运行。

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